华泰期货-铜日报：昨日为交割日 升贴水报价依旧高企-201016

　　现货方面： 据 SMM 讯， 10 月 15 日上海电解铜现货对当月合约报升水 200~升水 260元/吨。平水铜成交价格 51310 元/吨~51380 元/吨，升水铜成交价格 51350 元/吨~51420元/吨。 现货方面， 近两日总体挺价情绪明显，市场继续以贸易商为主导，周内僵持拉锯局面暂难改善，关注交割日的价差结构能否动摇高升水的格局。 10 与 11 合约基差较昨日又有略微上涨至 70-80 元/吨，对现货升贴水有所影响。
　　观点： 昨日为交割日，市场升贴水挺价情况依旧明显。 不过实际现货成交较国庆假期刚刚过后的一两日相比有所回落。 似乎继续呈现出买卖双方僵持的情况。而宏观方面，当下市场持续关注美国方面新的刺激政策能否切实落地， 美元以及黄金等商品也随着市场对于此事的预期而呈现波动， 而铜价格本身由于消费展望的相对乐观以及近期再度出现的供应干扰而呈现出相对偏强的格局。倘若此后刺激政策果真能够落地，那么届时对于铜价的支撑或将更为明显。
　　中线看， 宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但从长期美债收益率情况来看，似乎美国方面仍未摆脱经济复苏艰难的情况。基本面方面，当下由于 3 季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑，但在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将 2020 年电网投资计划定在 4600 亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度仅仅只完成三分之一左右，故此下半年同样存在赶工的可能性。需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。
　　策略：
　　1. 单边： 谨慎看多 2. 跨市： 暂缓 3. 跨期： 暂无； 4. 期权： 暂无
　　关注点：
　　1.铜供应是否超预期释放； 2.新型疫情是否持续发酵； 3.下游复工及生产节奏是否持续放缓； 4. 后期逆周期政策是否持续跟进