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华泰期货-燃料油日报:巴基斯坦买盘推动高硫市场走强-201016

上传日期:2020-10-16 15:41:00  研报作者:潘翔,陈莉,梁宗泰,张津圣,康远宁  分享者:binshao   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.2M
页数:   共14页 来源:   华泰期货
类型:   期货研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从华泰期货《燃料油日报:巴基斯坦买盘推动高硫市场走强》研报附件原文摘录)
  市场要闻与重要数据
  1. WTI 11 月合约原油期货收跌 0.08 美元,报 40.96 美元/桶;布伦特 12 月原油期货收跌0.16 美元,报 43.16 美元/桶;上期所原油期货主力合约 SC2012 收涨 0.81%,报 275.3元/桶;上期所燃料油期货主力合约 FU2101 收涨 0.68%,报 1928 元/吨; INE 低硫燃料油期货主力合约 LU2101 收跌 0.34%,报 2365 元/吨。
  2. 美国至 10 月 9 日当周 EIA 原油库存-381.8 万桶,预期-283.5 万桶;美国至 10 月 9 日当周 EIA 俄克拉荷马州库欣原油库存+290.6 万桶;美国至 10 月 9 日当周 EIA 汽油库存-162.6 万桶,预期-160.7 万桶;美国至 10 月 9 日当周 EIA 精炼油库存-724.4 万桶,预期-209.6 万桶;美国至 10 月 9 日当周 EIA 精炼厂设备利用率 75.1%,预期 76.2%。
  3. EIA 报告:除却战略储备的商业原油库存减少 381.8 万桶至 4.891 亿桶,减少 0.8%。美国上周原油出口减少 52.4 万桶/日至 213.5 万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为 1842.7 万桶/日,较去年同期减少 12.6%。上周美国国内原油产量减少 50 万桶至 1050万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口 528.6 万桶/日,较前一周减少 44.6 万桶/日。
  4. 美国商品期货交易委员会(CFTC)委员会以 3: 2 的票数批准通过头寸限制规定。新的美国商品期货交易委员会(CFTC)限制规定包括 25 种合约,囊括能源和金属。在新的美国商品期货交易委员会(CFTC)规定下,交易商的原油投机性头寸将受美国联邦层面的限制。
  5. 美国安全和环境执法局(BSEE):美国墨西哥湾区 43.98 万桶/日(或 23.77%)的原油产能以及 3.3 亿立方英尺/日(或 12.18%)的天然气产能被关闭。
  6. 利比亚石油产量据悉将达到 50 万桶/日。
  7. 消息人士:欧佩克+在 9 月补偿前几个月的生产过剩方面的进展甚微。
  8. 波罗的海干散货指数在周四下跌 76 点或 4.6%,报 1561 点。海岬型船运价指数下跌6.7%至 2621 点,日均获利下跌 1568 美元至 21737 美元。巴拿马型船运价指数下跌3.4%,至 1365 点,日均获利下跌 427 美元至 12286 美元。超灵便型船运价指数持平,报 599 点。
  投资逻辑
  近日外盘高硫燃料油月差和贴水大幅走强, 高硫 180 和 380 贴水分别升至 6.67 美元/吨和3.5 美元/吨。 背后一个直接的推动力量就是巴基斯坦的买盘,根据市场消息,巴基斯坦发布标书采购接近60万吨10-12月装船的高硫燃料油(用作发电厂原料),这个量超出预期。
   因为近年来巴基斯坦在逐步从燃料油到天然气发电过渡,从外部采购的量相对较少, 去年四季度的进口量甚至为零。 而现在该国需求出现意料外的增加,我们认为背后反映在低油价环境下, 天然气价格大幅上涨后高硫燃料油作为发电原料的经济型增加, 驱使巴基斯坦增加燃料油发电的比重。 在高硫基本面本来就较为稳固的背景下,巴基斯坦需求的增加对市场形成进一步的收紧。 目前这个消费替代趋势尚未在沙特等国家看到明显迹象,但需要持续关注,未来如果中东地区也增加高硫燃料油对天然气的替代,四季度高硫市场可能会比我们此前预期得更强。 与此同时,低硫燃料油虽然有逐步走强的态势,但市场面临的上方阻力仍较大, 在短时间内的上涨动力和空间有限,因而在高硫超预期的走强也对二者价差的反弹驱使有明显的抑制效应,我们认为目前可以考虑暂时将前期多 LU 空 FU 头寸平仓。
  策略: FU 中性; LU 中性;多 LU2101 空 FU2101 价差头寸平仓离场
  风险: 无
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