兴业证券-海外文献推荐系列之九十八：西学东渐-201015

　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　股票资产长期收益率的估计一直是投资界关注的重要问题。传统上，我们常常使用历史收益作为股票未来预期收益率的估计值，但这种方法的准确性值得怀疑。本文提供了一种简单的估计股票未来10年长期收益率的模型，且历史表现十分优异。作者首先将股票的收益来源分解为股息率、盈利增长率和市盈率（P/E）变化率，然后假设未来10年股票股息率等于当前股息率，盈利增长率等于过去10年均值，并且市盈率水平将回归过去30年均值。利用1990至2015年的数据，作者发现月度滚动计算的10年股票指数预期收益率与其实际收益率相关性达到0.81，R平方达到0.65，预测能力十分优秀。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。