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兴业证券-海外文献推荐系列之九十八:西学东渐-201015

上传日期:2020-10-16 14:59:00  研报作者:徐寅,宫民  分享者:qq453959229   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.2M
页数:   共23页 来源:   兴业证券
类型:   投资策略 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从兴业证券《海外文献推荐系列之九十八:西学东渐》研报附件原文摘录)
  西学东渐,是指从明朝末年到近代,西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展,也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天,西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队,在平日的工作中,常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读,去粗取精,将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前!
  股票资产长期收益率的估计一直是投资界关注的重要问题。传统上,我们常常使用历史收益作为股票未来预期收益率的估计值,但这种方法的准确性值得怀疑。本文提供了一种简单的估计股票未来10年长期收益率的模型,且历史表现十分优异。作者首先将股票的收益来源分解为股息率、盈利增长率和市盈率(P/E)变化率,然后假设未来10年股票股息率等于当前股息率,盈利增长率等于过去10年均值,并且市盈率水平将回归过去30年均值。利用1990至2015年的数据,作者发现月度滚动计算的10年股票指数预期收益率与其实际收益率相关性达到0.81,R平方达到0.65,预测能力十分优秀。
  风险提示:文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
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