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国元证券-9月通胀数据点评:CPI加速回落,PPI修复波动放缓-201016

上传日期:2020-10-16 14:51:00  研报作者:徐颖  分享者:insun   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.1M
页数:   共5页 来源:   国元证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国元证券《9月通胀数据点评:CPI加速回落,PPI修复波动放缓》研报附件原文摘录)
  报告要点:
  国家统计局 10 月 15 日公布数据显示, 9 月 CPI 同比上涨 1.7%,前值 2.4%,环比上涨 0.2%,前值上涨 0.4%;9 月 PPI 同比-2.1%,前值-2%,环比上涨0.1%,前值上涨 0.3%。 CPI 涨幅基本符合市场预期, PPI 降幅略超市场预期。
  猪肉回落带动 CPI 下行
  9 月食品 CPI 同比上涨 7.9%,增速较上月回落 3.3 个百分点;非食品 CPI 同比持平,增速较上月回落 0.1 个百分点;核心 CPI 同比上涨 0.5%,和上月持平。
  9 月食品烟酒类价格同比上涨 6.4%,影响 CPI 上涨约 2 个百分点,仍是带动CPI 上涨的主要因素。食品中猪肉价格同比上涨 25.5%,影响 CPI 上涨约 1个百分点,但同比涨幅较上月大幅回落 27.1 个百分点;鲜菜价格同比上涨17.2%,影响 CPI 上涨约 0.41 个百分点,同比涨幅较上月扩大了 5.5 个百分点。生猪生产持续恢复,存栏不断改善,猪肉供给增加,猪肉价格环比由上月上涨 1.2%转为下降 1.6%。但受季节因素及部分地区降雨影响,鲜菜价格环比上涨 2.4%,但涨速较上月放缓。其他七大类中,教育文娱,衣着用品需求逐步恢复,价格环比小幅上行,房租价格环比持平,同比仍维持在-1.2%的低位。
  原油价格回落带动 PPI 修复出现波动
  9 月 PPI 生产资料价格同比-2.8%,降幅较上月收窄 0.2 个百分点,环比上涨0.2%, 涨幅较上月回落 0.2 个百分点; 生活资料价格同比由上月上涨 0.6%转为下降 0.1%,环比由上月上涨 0.1%转为下降 0.1%。
  月初受欧美疫情出现反弹的影响,国内外大宗商品价格回落,同时利比亚原油出口港口封锁即将解除,进一步加大了原油供给端压力,原油价格 9 月大幅下滑,带动石油天然气产业链出厂价格环比回落。细分行业看,石油天然气(-2.3%),化学纤维制造业(-1.2),石油煤炭及其他燃料加工业(-0.5)环比跌幅靠前。 煤炭迎来冬储需求推动价格上行, 煤炭开采和洗选业 (0.3%)环比由负转正。其他行业中,黑色金属矿采选业(+3%),黑色金属冶炼和压延加工业(+1.3%)环比涨幅靠前,计算机、通信和其他电子设备制造业(-0.7%)环比跌幅靠前。
  预计年内 CPI 继续下行,PPI 仍将维持温和修复趋势。年内非食品方面,消费信心逐步修复但难以大幅上行。食品方面,猪肉在价格环比下行,高基数的影响下,猪肉分项有望进一步拉低 CPI。从 PPI 看,国际原油价格本月企稳回升,短期将带动相关产业链价格回升;中期看全球流动性在年内边际收紧的可能性较小,同时随着疫苗研发进一步推进,全球经济复苏确定性增加,预计 PPI 年内将维持温和修复趋势,但仍需关注地产政策收紧对未来需求端的影响。
  风险提示:政策调控超预期,海外疫情超预期
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