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东海期货-宏观数据观察:信用扩张好于预期,信贷结构持续向中长期倾斜-201015

上传日期:2020-10-16 14:42:00  研报作者:刘洋洋,陈炳宜,刘晨业  分享者:in-one   收藏研报
格式:   pdf 大小:   547K
页数:   共4页 来源:   东海期货
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东海期货《宏观数据观察:信用扩张好于预期,信贷结构持续向中长期倾斜》研报附件原文摘录)
  9月地方政府专项债保持高位,助推社融数据改善,信贷结构持续向中长期贷款倾斜。在居民部门,受可选消费改善及购房需求支撑,居民端杠杆率将持续温和扩张。在企业部门,企业中长期贷款仍然显著高于季节性,主因地方专项债配套融资带动;货币政策边际收紧,短端利率的抬升对票据融资形成持续的抑制。整体来看,三季度货币政策边际收紧,叠加防风险政策下,持续抑制企业短期贷款、票据融资以及非标融资,后续信贷增速或保持边际放缓,但整体仍处相对高位。M2、M1同比继续上升,实体部门存款余额同比增速高于前值,资金空转现象进一步受到抑制。
  9月新增人民币贷款19000亿元,较去年同期多增2100亿元,结构持续向中长期贷款倾斜。从结构来看,9月居民贷款新增9607亿元,同比多增2057亿元,其中,新增居民短期贷款3394亿元,同比多增687亿元,新增居民中长期贷款6362亿元,同比多增1419亿元。居民消费逐步修复,其中以汽车为代表的耐用消费品及家电等日用消费品需求反弹,支撑居民短贷,购房需求回暖促进居民中长期贷款回升。预计随着可选消费改善及购房需求支撑,居民端杠杆率将持续温和扩张。9月企业贷款新增9458亿元,同比少增655亿元。其中短期贷款、中长期贷款分别为1274亿和10680亿元,同比分别少增1276亿元和多增5043亿元,新增票据融资-2632亿元,同比少增4422亿元。企业中长期贷款仍然显著高于季节性,主因地方专项债配套融资带动;货币政策边际收紧,短端利率的抬升对票据融资形成持续的抑制。
  9月份社会融资规模增量为3.48万亿元,较去年同期多增0.97万亿元。从新增社融的结构来看,地方政府专项债保持高位,信贷和债券融资仍是主要支撑。9月新增信贷1.92万亿元,同比增加1579亿元,央行货币政策边际收紧对企业短贷支撑力度有所减弱,但目前流动性仍然宽松对长期贷款仍有支撑;9月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计增加26亿元,同比多增1150亿元,其中,金融监管边际收紧,信托贷款环比多减487亿;未贴现票据虽然同比维持多增1932亿,但主要受去年基数较低影响;企业债券融资1422亿元,同比少增1008亿元,随着融资成本的抬高,预计新增规模保持在低位。9月新增政府专项债券1.01万亿元,同比多增6326亿元,财政部规定10月底之前完成地方专项债发行,预计8-10月政府债券融资或再迎高峰。9月社融数据季节性改善,高于历史同期水平,经济将延续复苏势头。整体来看,三季度货币政策边际收紧,叠加防风险政策下,持续抑制企业短期贷款、票据融资以及非标融资,后续信贷增速或将边际放缓,但整体仍处相对高位。
  9月M2同比增速10.9%,环比上涨0.5个百分点,显著高于市场预期;M1增速回升至6.9%,主要受益于企业短期流动性持续改善,企业空转套利情况有所缓解。从结构来看,9月企业存款增加1.01万亿,同比多增5201亿,目前流动性仍相对宽松,企业部门存款仍有支撑,其中单位活期存款同比多增,带动M1同比增速回升;居民户存款增加1.94万亿,同比多增4004亿;随着财政资金拨付加快,财政存款减少8317亿元,降幅高于去年同期的7026亿元,支撑M2增速改善。总体来看,M1同比继续上升,实体部门存款余额同比增速高于前值,资金空转现象进一步受到抑制。
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