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华泰证券-中金公司-601995-投行巨擘,乘风远航-201016

上传日期:2020-10-16 14:16:00  研报作者:沈娟,陶圣禹,王可  分享者:chamu   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.2M
页数:   共31页 来源:   华泰证券
类型:   新股研究 > 金融行业 评级:   
个股:   中金公司(601995)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从华泰证券《投行巨擘,乘风远航》研报附件原文摘录)
  中金公司(601995)
  高质量发展的贵族,打造中国的国际一流投行
  中金公司是中国首家中外合资投行, 行业地位和经营质量长期领先。 “多元化股东+先进管理模式+灵魂人物掌舵”共同铸就优质内在基因,战略方向历经变革升级,投行抓手和国际布局特色鲜明,未来将在“双基六柱、中金一家”的新战略下致力做大做强、打造国际一流投行。我们认为中金卓越的内在机制、前瞻的战略布局、高附加值的专业经营能力,将助力公司把握当前资本市场创新改革的深化周期,实现升级领跑。 预计公司 2020-22 年 EPS 为 1.35/1.66/1.93 元,预测上市后合理股价 36.70 元。
  机制卓越:优质内在基因助力腾飞
  中金公司行业地位领先,净利润、ROE、杠杆率等多项指标名列前茅。究其根源,“多元化股东+先进管理模式+灵魂人物掌舵”共同铸就优质内在基因。中金是中国首家合资投行,外资底蕴深厚,股东结构逐渐向“科技+外资+产业” 的多元化股东过渡。 公司以管理委员会促进协同, 并在多位灵魂人物带领下腾飞发展。此外,公司人才素质优良,市场化薪酬激励机制助力长期发展。卓越的内在机制将助力公司在行业变革浪潮中扬帆远航。
  战略前瞻:专业协同领跑综合金融
  中金公司战略方向历经多轮变革与升级。成立时即以投行业务为抓手引领公司发展,投行业务历经光辉跌宕,在注册制改革和专业实力基础上再放异彩。同时公司也立足外资底蕴优势、推进国际化布局,目前已建立覆盖六个金融中心在内的国际网络,国际业务为公司贡献重要收入、助力跨越市场周期。2020 年中金管理层更迭,并明确战略投入期以规模增长为先,提出“双基六柱”、“中金一家”战略,引领未来发展。未来公司有望实现从“精而美”向“大而美”的跨越式发展,成为未来金融体系核心参与者。
  业务解构:专业协同构筑高附加值
  中金基于专业化的全产业链协同和优质客群基础,轻重并举,充分提高经营附加值。投资银行全领域领跑,国际化经营持续开拓。投资管理业务规模化成效显著,实现全产业链协同联动。财富管理构筑分层化服务体系,依托投顾、产品优势深耕高净值客户,并通过金融科技切入长尾。股票业务深耕全球高端机构客户,国际化布局和以客需业务为主的结构实现业绩稳健上涨、跨越周期波动。固定收益全方位综合布局,投资收益保持稳健。
  资本实力夯实助潜力释放,把握战略机遇做大做强
  本次 A 股发行融资将有效夯实资本,充分释放公司经营潜力。预计2020-2022 年摊薄后 EPS ( 按 发 行 后股本 48.27 亿 股 ) 分别为1.35/1.66/1.93 元, 摊薄 BPS 分别为 14.68/16.15/17.86 元。根据 Wind 一致预期, 大型券商 2020 年 PE 平均值为 18 倍, 2020 年 PB 平均值为 1.61倍,考虑中金业务高附加值和增长性、及新股估值溢价,给予公司估值溢价至 2020 年 PB2.5 倍,对应上市后合理股价 36.70 元,对应 27 倍 2020PE。
  风险提示:政策推进不如预期、市场波动风险、国际环境变化风险。
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