一德期货-人民币升值步伐放缓，稳中调整-201015

　　宏观层面看，人民币汇率主要取决于中国的经济增长情况，我国对于疫情防控有力，经济稳中向好的基本面没有改变，这为人民币提供有力支撑。在全球主要经济体基本都实行零利率和负利率的背景下，国内人民币资产具有天然的吸引力，资本流入明显也为人民币资产提供保障。但升值速度过快不利于发展，保持汇率稳定才是最好选择，因此央行调降远期售汇业务的外汇风险准备金率，这一政策具有强烈的降温效果。我们预计人民币汇率四季度升值步伐放缓，或将出现稳中调整格局。美国经济复苏进程放缓，新一轮财政救助政策还未达成一致，大选不确定性因素增加，打压市场风险偏好，利多美元，但季节性指标显示年末美元指数指向走弱，因此预判四季度美元指数整体走势呈现先扬后抑格局。如果四季度人民币汇率的主要驱动因素还是美元逻辑，那么相应走势也会呈现出调整后反弹。展望四季度欧元区经济基本面或弱于美国，CFTC持仓数据也印证推断欧元或将进一步回调。四年来英国脱欧协议将迎来结果，我们对此抱有乐观预期，“硬脱欧”成为小概率事件，策略上，看好英镑。
　　风险提示：中美关系紧张恶化；疫苗失败。