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华安证券-固收&轻工联合报告之一:金牌转债—高端厨柜龙头,可积极关注-201014

上传日期:2020-10-16 14:06:00  研报作者:邹坤,虞晓文  分享者:annyun   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.6M
页数:   共18页 来源:   华安证券
类型:   债券研究 评级:   
个股:   金牌厨柜(603180)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从华安证券《固收&轻工联合报告之一:金牌转债—高端厨柜龙头,可积极关注》研报附件原文摘录)
  金牌厨柜(603180)
  金牌转债于 2019 年 12 月 13 日开始网上申购,评级 AA-/AA-,发行期限 6年,拟募集资金 3.92 亿元。金牌转债于 2020 年 6 月 19 日开始转股,截止2020 年 10 月 13 日, 金牌转债最新转股价 44.14 元/股,平价水平为 137.31元,转股溢价率 1.94%,转债余额 2.77 亿元。
  厨柜龙头地位稳固,业务布局完整。 公司成立于 1999 年,公司主营业务从最初的高端厨柜定制逐渐扩展至衣柜、木门、厨电等家居家电用品,随后又延伸至整装和智能家居等。 “金牌厨柜”连续 8 年蝉联“中国房地产 500强首选厨柜品牌”,厨柜龙头地位稳固。
  深耕定制家居 20 余年,公司在产品、品牌、渠道以及战略布局方面表现突出。 产品方面,高研发投入,引流潮流。品牌方面,厨柜龙头形象深入人心。渠道方面,工程渠道发力,同步拓展海外和整装渠道。战略方面,推动智能家居业务的发展和部署。
  衣柜、大宗等腰部业务发力,驱动公司中期收入增长。 2019 年桔家衣柜实现营业收入 3.05 亿元,同比增长 121.36%,该业务收入占比从 2017 年的 1.65%增加至 2019 年的 14.37%。
  自 2015 年开始,金牌厨柜的工程业务收入占比逐年提高, 2019 年实现工程业务收入 5.05 亿元,同比增速为 148.73%,占总营业收入的比例为23.76%,该收入占比较去年提升了 11.83 个 pct。工程业务收入增速已连续4 年超过 60%。此次非公开发行,公司计划将部分募投资金用于扩建 22 万套工程衣柜产能。未来,公司将加速衣柜和木门工程业务的开拓。
  风险提示: 品类渠道开拓受阻,地产竣工回暖不及预期,疫情反复、宏观经济不景气致居民购买力下降。
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