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中信建投-【深圳地铁小公募(第五期)】不超10亿/3年(3.2%-4.2%)/中诚信AAA/AAA/深交所/今日簿记-201016

上传日期:2020-10-16 13:45:00  研报作者:中信建投固定收益部  分享者:qweasdzxc4985   收藏研报
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页数:   共1页 来源:   中信建投
类型:   外汇研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从中信建投《【深圳地铁小公募(第五期)】不超10亿/3年(3.2%-4.2%)/中诚信AAA/AAA/深交所/今日簿记》研报附件原文摘录)
  深圳市地铁集团有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券(第五期) 【债券名称】:深圳市地铁集团有限公司2020年面向合格投资者公开发行公司债券(第五期) 【发行主体】:深圳市地铁集团有限公司 【债券期限】:3年 【发行规模】:不超过10亿元 【利率区间】:3.20%-4.20% 【牵头主承销商】:中信建投证券股份有限公司 【债券简称】:20深铁05 【债券代码】:149265 【债券评级】:中诚信AAA/AAA 【担保情况】:无担保 【发行场所】:深交所 【参考质押率】:9折 【簿记传真】:010-89136009 转 900004、010-89136013 转 900004 【备用传真】:010-65608456、010-65608457 【备用邮箱】:bjjd04@csc.com.cn 【咨询电话】:010-86451556 【簿记时间】:2020年10月16日14:00-16:00 【起息日期】:2020年10月20日 【缴款日期】:2020年10月20日 项目联系人 本期项目的具体情况欢迎您随时和我们沟通,期待您的参与! 联系人:刘思彤 联系方式:010-85130886 发行人概况 深圳市地铁集团有限公司成立于1998年6月23日,系经深圳市人民政府(深府办[1998]73号文件)批准成立的国有独资企业,公司初始注册资本为人民币10.00亿元,股东方为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“深圳市国资委”),持股比例为100%。公司成立以后,深圳市国资委以现金及土地作价出资方式多次对公司进行 增资,截至2020年6月末,公司注册资本和实收资本均为人民币440.71亿元,深圳市国资委持有公司100%股权,为公司控股股东和实际控制人。 定位方面,公司作为深圳市国资委全资子公司,是深圳市轨道交通建设和运营的重要主体,主要承担深圳市轨道交通建设、地铁和铁路运营与管理及地铁上盖物业开发等方面的任务,形成了地铁建设、地铁运营、物业开发、投融资、资源经营等五大业务板块,构建了“轨道+物业”的业务发展模式,此外,公司通过持有万科企业股份有限公司(以下简称“万科股份”)股权可获得较为可观的投资收益,业务经营及盈利来源较为多元化。 主要财务指标 发行人投资亮点 1、突出的区位政策优势 根据《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》,深圳市将率先建设体现高质量发展要求的现代化经济体系,助推粤港澳大湾区建设。根据《粤港澳大湾区发展规划纲要》,深圳市是粤港澳大湾区区域发展的核心引擎之一,大湾区的发展需要有序规划珠三角主要城市的城市轨道交通项目,加强港澳与内地的交通联系,推进城市轨道交通等各种运输方式的有效对接,构筑大湾区快速交通网络,加快粤港澳大湾区基础设施的互联互通,推动形成布局合理、功能完善、衔接顺畅、运作高效的基础设施网络,最终促进各类生产要素的便捷流动,为粤港澳大湾区经济社会发展提供有力支撑。 发行人轨道交通建设等业务能够优化城市空间布局、进一步完善城市轨道交通线网架构、加快沿线经济发展,符合《意见》和《规划纲要》关于推动构建粤港澳大湾区现代化的综合交通运输体系的政策指导。相关的区位政策为发行人的业务开展提供了较好的支撑。 2、深圳市政府的政策支持 深圳市政府制定了《深圳市城市轨道交通第四期建设规划(2017-2022年)》,把轨道交通建设项目作为未来一段时期的深圳市基础设施建设重点。《关于进一步鼓励和引导社会投资的若干意见》(深府【2010】81号)要求进一步加快社会投资的载体构建,组建轨道交通等三大市级投融资平台。而“地铁+物业”的发展模式逐步获得认可,有关地铁上盖空间的开发程序、地价政策、权属认定等开始明确,《深圳市轨道交通条例》已进入立法程序。支持政策的出台和专项配套资金安排,为公司各项投融资业务的开展奠定了较好的基础。 3、深圳市政府的资金支持 深圳市政府每年会以土地作价出资或者划拨项目资金形式支持发行人业务发展,政府的资金支持使得发行人在市场上更具有竞争力。 4、广泛的市场融资渠道 发行人在行业内处于区域垄断地位,资产规模大、财务信誉好、融资能力强,早已成为各家银行争相引入的战略合作重点客户。深圳地铁一期工程采用了以政府投资为主导的模式;在地铁二期工程尝试了深圳市首例BT投融资模式,积累了投融资丰富经验;地铁三期全面实施了“地铁+物业”的投融资模式,政府与企业分别负担50%的投资,政府投资主要来源为轨道交通上盖物业及沿线土地转让收益,同时通过BT模式引入大型央企参与建设,融资规模达到495亿。除此之外,发行人还广泛采用了包括企业债、融资租赁、短期融资券、超短期融资券、中期票据、出口信贷在内的债务融资工具,通过市场化方式获得较低成本的融资,提高了公司的核心竞争力。 5、较高的项目管理水平 公司通过确立地铁建设、地铁运营和物业发展“三位一体,经营地铁”的发展战略,以强化安全管理为前提,推进工程建设,提升运营服务水平,开展资源及物业开发,已经形成了专业设计、工程建设、运营管理、资源开发、人才培养等融于一体的较为完整的地铁产业链。公司在“三位一体,经营地铁”战略指导下完成的科研成果“城市轨道交通‘建设、物业、运营’一体化设计与实施”,获改革开放30年中国管理科学优秀成果一等奖;“面向可持续发展的城市轨道交通企业集成盈利模式”,获广东省企业管理现代化创新成果一等奖。与此同时,公司“三位一体,经营地铁”的理念和促进地铁可持续发展的一系列政策建议已得到政府相关部门的高度重视和认同。 深圳地铁5号线是深圳首例以BT模式运作的项目,也是目前国内最大的城市轨道交通BT项目,作为一种新型的项目建设模式,即“投融资+设计施工总承包+回报”的模式,简约了行政审批程序,强化了工程安全质量监管,优化了政府与社会资源配置,实现了又好又快的建设成效。 6、健全的内部管理制度 公司始终秉持“决策集中化、管理扁平化、权责清晰化、建设一体化”的思路,对组织机构进行调整重组,并结合业务发展和内部管理的实际状况不断调整优化,公司推进规章制度的体系化建设和管理,指定专门机构规范制度的制订、审批和发布流程,规范公司内部业务流程和管理,控制企业经营过程中的风险,通过不断健全和完善管理制度确保企业的有序经营。目前,公司已建立起一套基本符合现代企业制度的内部管理和人员任用机制,为公司的进一步发展奠定了坚实基础。 7、优化的人力资源配置 公司成立之初即在全国范围内招募了一批优秀的技术和管理人才。经过十余年发展,当前公司形成了领导团队经验丰富、员工集体精简高效、学历职称分布合理的人力资源发展态势。 8、突出的科研创新能力 公司坚持技术创新,先后获得国家、省、市级奖项146项,专利14项、其中获得詹天佑奖、鲁班奖国家级工程建设和科技成果奖项21个,技术创新及品牌优势等软实力逐年提高,荣获2018年“中国产学研合作创新奖”。大力推进智慧地铁、智慧交通的建设,全部站点实现手机扫码过闸,并全线开通金融IC卡(包括银联手机闪付及银联IC卡闪付);以福田站为试点引入5G通信新技术,抢占通信技术革命的先机,试行全球首例地铁5G超宽带车地无线通信。 发行人偿债能力分析 在2017年至2020年6月,即近三年又一期中,公司资产负债率分别为40.21%、39.80%、35.23%和37.26%,公司的资产负债规模保持良好水平,资产负债率较低,资产负债情况较为健康。从短期偿债能力看,近三年又一期,发行人流动比率分别为2.19、1.57、1.21和1.32,速动比率分别为1.08、0.75、0.46和0.44。从长期偿债能力来看,公司近三年EBITDA逐年增长,对本期债券偿付具有较强的覆盖能力。综合来看,公司的偿债能力较高。 本报告中的信息、数据均来源于公开资料,最终发行条款以公告的募集说明书为准,如对某项目有兴趣,请联系我司固定收益部有关销售人员。
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