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中信建投-【昆明交通小公募(第二期)】不超15亿/5年(4.5-6.0%)/联合AA+/AAA/上交所/暂定10月19日簿记-201016

上传日期:2020-10-16 13:45:00  研报作者:中信建投固定收益部  分享者:qweasd_01   收藏研报
格式:   weixin 大小:   0B
页数:   共1页 来源:   中信建投
类型:   外汇研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从中信建投《【昆明交通小公募(第二期)】不超15亿/5年(4.5-6.0%)/联合AA+/AAA/上交所/暂定10月19日簿记》研报附件原文摘录)
  昆明交通产业股份有限公司2020年公开发行公司债券(第二期) 【债券名称】:昆明交通产业股份有限公司2020年公开发行公司债券(第二期) 【发行主体】:昆明交通产业股份有限公司 【发行规模】:不超过15亿元(含15亿元) 【债券期限】:5年 【利率区间】:4.5%-6.0% 【牵头主承销商】:中信建投证券股份有限公司 【募集用途】:本期债券募集资金扣除发行费用后,拟用于满足公司生产经营需要,调整债务结构,补充流动资金。 【债券评级】:AA+/AAA 【参考质押率】:8折 【担保情况】:昆明市交通投资有限责任公司提供额无条件不可撤销的连带责任保证担保 【发行场所】:上交所 【簿记时间】:暂定10月19日簿记 项目联系人 本期项目的具体情况欢迎您随时和我们沟通,期待您的参与! 联系人:石文杰 联系方式:010-85130373 发行人概况 昆明交通产业股份有限公司(以下简称“公司”或“昆明交产”)是经《关于成立昆明市交通产业股份有限公司的批复》(昆国资复﹝2010﹞175号文)批准,于2010年9月成立的股份有限公司,初始注册资本为10.00亿元,昆明市交通投资有限责任公司持股80.00%,为公司的控股股东,昆明市国有资产管理营运有限责任公司持股20.00%。2013年,昆明国资以货币方式对公司增资1.10亿元。截至2020年3月底,公司注册资本和实收资本均为11.10亿元,昆明交投和昆明国资分别持有公司72.00%和28.00%的股权,公司实际控制人为昆明市人民政府国有资产监督管理委员会。 公司主要从事高速公路运营、粮食购销、物资贸易、汽车销售及建筑施工等业务。截至2020年3月底,公司本部设财务管理部、综合管理部、资本运营部等9个职能部门;纳入公司合并范围的一级子公司共计12家;合并口径在职员工合计2,115人。 截至2019年底,公司合并资产总额783.67亿元,负债合计428.98亿元,所有者权益354.68亿元,其中归属于母公司所有者权益330.06亿元。2019年,公司实现营业收入81.27亿元,净利润10.58亿元,其中归属于母公司所有者的净利润10.76亿元;经营活动产生的现金流量净额25.14亿元,现金及现金等价物净增加额2.21亿元。 截至2020年3月底,公司合并资产总额811.07亿元,负债合计455.55亿元,所有者权益355.51亿元,其中归属于母公司所有者权益331.11亿元。2020年1-3月,公司实现营业收入17.07亿元,净利润0.83亿元,其中归属于母公司所有者的净利润1.05亿元;经营活动产生的现金流量净额1.11亿元,现金及现金等价物净增加额11.11亿元。 主要财务指标 发行人投资亮点 1、外部发展环境良好 作为云南省省会,以及“立足西南、面向全国、辐射南亚及东南亚”的区域性中心城市和综合交通物流枢纽,近年来昆明市经济保持较快增长,2017~2019年,昆明市地区生产总值同比增速均高于全国增速水平,经济发展持续向好。 昆明市是我国西南部重要的交通枢纽之一,是中国面向东南亚地区的国家一级口岸城市。优越的地理位置为昆明市国民经济的增长奠定了基础。近年来昆明市经济保持了快速增长,经济结构得到优化,不断增强的经济实力为市政建设提供了良好的环境。根据昆明市"十二五"规划,将加快把昆明建设成为中国面向西南开放的区域性国际城市。随着昆明市建设区域性国际城市步伐的推进,财政实力将进一步增强,从事城市基础设施建设的企业将迎来更好的发展机遇。 昆明市城镇建设步伐不断加快,地区城镇化水平快速提升,2019年昆明市实现GDP6,475.88亿元,比上年增长6.50%;实现一般公共财政预算收入630.03亿元,比上年增长5.80%,地方经济实力的不断增强为基础设施建设提供了有力的保障。 2、良好的业务发展前景及综合经营优势 发行人未来发展前景广阔,打造的"以交通产业为主业、交通衍生业为辅业"的发展方向,具有很强的市场竞争力,所掌控的资源均具有较大的升值空间。目前,发行人的业务包括高速公路建设、运营及管理,加油(气)站特许经营权,公路维护、管养,出租汽车特许经营权经营,城市公交营运,交通场站营运管理、市场物流及交通物资供应等多种业务,各项业务主辅分明,相互补充,协同效应显著,具备较强的综合经营优势和综合竞争能力。 截至2020年3月末,发行人共拥有3条收费高速公路,收费里程合计87.649公里,收费年限为25-30年;2020年6月,发行人在建机场北高速主线试通车运营,建设里程17.67公里。 发行人高速公路通行费业务收入将随在建高速公路的投产运营后增长,加油(气)站特许经营权和公路维护、管养业务收入稳定,交通物资供应业务已经初具规模。未来几年,发行人将拥有新建的国际物流园,以及运营和管理昆明市内所有公交场站,其中市场物流业务有望成为重要的盈利增长点。 发行人已成为西部地区净资产规模较大的多元化、综合性交通产业类市场化运营企业之一。 3、区域专营优势很强,获得外部支持力度较大 作为昆明市重要的交通基础设施建设及运营主体,公司业务具有很强的区域专营优势,昆明市政府指定发行人作为昆明市高速公路建设、运营及管理的主要经营主体;指定发行人下属子公司作为昆明市"油电混合"新型出租汽车、公交场站和立体停车场等业务的唯一实施主体。发行人在债务置换和政府补贴等方面获得的外部支持力度较大。债务置换方面,2017~2019年,发行人收到昆明市财政局拨付的政府债券置换及新增债券资金分别为20.22亿元、12.27亿元和3.19亿元。政府补助方面,2017~2019年,发行人收到的政府补助金额分别为11.27亿元、11.27亿元和11.31亿元。 4、增信措施有效提升了本期债券偿付的安全性 根据2020年7月13日联合资信评估有限公司出具的信用评级报告,昆明交投主体评级为AAA。本期债券由昆明交投提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,其提供的连带责任保证担保有效提升了本期债券偿付的安全性。 发行人的控股股东昆明交投是昆明市直管的市属国有及国有控股企业之一。截至2019年末,昆明交投资产总额为1,609.12亿元,负债总额为898.92亿元,所有者权益为710.20亿元,2019年度,昆明交投实现营业总收入277.35亿元,实现净利润16.54亿元,资产实力雄厚。 发行人偿债能力分析 从短期偿债指标来看,近三年及一期末,发行人流动比率、速动比率均大于1,整体来看资产流动性仍比较好,短期偿债能力较强,2018年末流动比率同比下降主要是由于货币资金同比减少所致,速动比率也是如此。从长期偿债指标来看,发行人的资产负债率总体保持稳定。公司作为昆明市重要的交通基础设施建设及运营主体,获得的外部支持力度较大,整体偿债能力很强。 本报告中的信息、数据均来源于公开资料,最终发行条款以公告的募集说明书为准,如对某项目有兴趣,请联系我司固定收益部有关销售人员。
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