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中银证券-9月金融数据点评:社融超预期多增,M2增速提升-201016

上传日期:2020-10-16 13:47:00  研报作者:林颖颖,熊颖  分享者:jerrytsui   收藏研报
格式:   pdf 大小:   706K
页数:   共6页 来源:   中银证券
类型:   行业分析 > 金融行业 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从中银证券《9月金融数据点评:社融超预期多增,M2增速提升》研报附件原文摘录)
  央行公布9月金融数据,9月新增人民币贷款(包括非银贷款)1.9万亿,同比多增2116亿元。人民币贷款余额同比增速与8月持平为13%。9月新增社融3.48万亿,同比多增9658亿,社融余额同比增13.5%,增速较8月提升0.2个百分点。M2同比增10.9%,增速较8月提升0.5个百分点。
  9月信贷同比多增,居民信贷延续改善趋势
  9月信贷新增1.9万亿(包括非银贷款),符合我们之前预期,同比多增2116亿。其中,居民信贷持续修复,新增9607亿,同比多增2057亿。虽然9月企业信贷新增规模(9458亿)略低于去年同期(1.01万亿),票据延续压降态势减少2632亿,我们认为反映了企业信贷需求改善情况且信贷额度有限情况下,银行通过压降票据来腾挪信贷额度。企业一般信贷中,中长期信贷积极投放,9月新增1.07万亿,同比多增5043亿;企业短贷增1274亿,同比少增1276亿。展望10月,我们认为随着经济的逐步向好,银行信贷投放节奏更趋稳健,我们预计10月新增信贷规模为7000-8000亿(vs2019年10月6613亿)。
  社融继续超预期多增,同比增速进一步提升
  9月社融超预期多增,新增3.48万亿,同比多增9658亿,社融余额同比增速较8月提升0.2个百分点至13.5%。其中,政府债是带动社融增速提升的重要因素,9月新增政府债1.01万亿,同比多增6326亿。9月表外融资保持正增,未贴现承兑汇票、信托贷款和委托贷款三者合计新增26亿,同比多增1151亿。企业债新增1422亿,同比少增1009亿,或与企业债发行成本上行相关。股票融资规模新增1140亿,同比多增851亿。
  9月存款同比多增,M2增速提升
  9月新增人民币存款1.58万亿,同比多增8607亿。其中,企业和居民存款分别新增1.94万亿、1.01万亿,分别同比多增4004亿、5201亿;非银存款减少3177亿,但较去年同期少降4993亿。9月财政资金加快投放,财政存款减少8317亿,同比多降1291亿。在信贷延续高增、财政资金加速投放情况下,9月M2同比增速较8月提升0.5个百分点至10.9%。M1增速较8月提升0.1个百分点至8.1%,反映了企业经营活力仍处于改善通道中。
  投资建议:
  随着国内疫情防控得当以及经济形势的转好,实体经济经营活力改善。9月信贷增量符合预期,政府债的高增带动社融增速进一步提升。经过前期调整,银行目前估值对应2020年为0.75xPB,具备低估值、低持仓的特点,看好4季度板块绝对收益。个股方面,建议关注特色优质个股(如招商银行、宁波银行、平安银行等),以及基本面改善个股(如光大银行、杭州银行等)。
  风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。
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