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山西证券-智飞生物-300122-三季度业绩维持高速增长,自主与代理产品持续放量-201016

上传日期:2020-10-16 13:19:00  研报作者:刘建宏  分享者:eneru   收藏研报

【研究报告内容】


  智飞生物(300122)事件描述
  公司发布2020年三季度报告,Q1-Q3实现营业收入110.50亿元,同比增长44.14%;实现归属于母公司股东净利润24.79亿元,同比增长40.59%。
  事件点评
  三季度业绩维持高速增长,自主与代理产品持续放量。公司Q1、Q2、Q3营业收入增速分别为14.87%、58.79%、54.37%,归母净利润增速分别为2.85%、53.23%、58.13%,自二季度起业绩恢复并维持高增长。分产品来看,自主产品ACYW135多糖、Hib及AC结合疫苗2020Q1-Q3各累计批签发423.98.万支、340.48万支、201.79万支,增速分别高达594.03%、1098.03%、781.95%,实现快速放量;国家一类新药重组结核杆菌融合蛋白(EC,结核感染诊断)已于4月底上市,未来可期。代理产品四价HPV、九价HPV、五价轮状病毒疫苗各累计批签发436.48万支、458.74万支、301.02万支,增速分别为10%、223.56%、-2.12%,九价HPV疫苗批签发实现高速增长。
  新冠疫苗即将完成II期临床,上市可期。全球新冠疫情持续蔓延,疫苗成为终止疫情最有效手段之一。全球研发正加速进行,公司与微生物所合作开发的重组亚单位新冠疫苗即将完成临床II期阶段,年产3亿剂的生产线也已建成,国内进度处领先水平。新冠疫苗社会价值及市场价值巨大,未来值得期待。
  研发投入持续加大,多项目进展顺利。公司持续加大研发投入,2020Q1-Q3研发费用同比增长111.42%。公司目前自主研发项目高达28项,多个研发进展顺利:母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)为世界领先产品,市场前景巨大,目前已完成生产现场检查,即将
  上市;四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)等已均进入临床Ⅲ期;四价重组诺如病毒疫苗(毕赤酵母)是目前未在国内外上市销售的疫苗,也已获得临床研究许可。公司研发产品管线丰富,结构合理,自主产品市场地位将持续提升。
  投资建议
  公司自主与代理产品持续快速放量,研发产品进展顺利,自主产品市场地位持续提升,新冠疫苗研发国内领先,值得期待。不考虑新冠疫苗上市销售,预计公司2020-2022年EPS分别为2.06/2.64/3.31,对应公司10月15日收盘价156.60元,2020-2022年PE分别为76.0/59.4/47.3倍,维持“增持”评级。
  存在风险
  药品安全风险;行业政策风险;研发不达预期风险;销售不及预期风险;呆坏账风险,新冠疫情影响风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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