太平洋-宝信软件-600845-IDC项目逐渐释放，业绩持续快速增长-201015

　　宝信软件(600845)
　　事件：近期公司发布第三季度预告，归母净利润较上年同期增加3.1 亿元~ 3.8 亿元，同比增长 51%到 63%。扣非净利润较上年同期增加 3.0 亿元~ 3.7 亿元，同比增加 51%到 63%。
　　点评：
　　1、净利润快速增长，业绩继续创新高
　　公司发布三季报预告， 归母净利润 9.18 亿元 ~9.88 亿元（YOY51%~63%），业绩创历史新高。其中 Q3 单季度实现归母净利润2.59 亿元~3.29 亿元（YOY20.5%~53.0%），业绩持续快速增长。
　　2、把握新基建机遇，IDC 项目释放助推业绩增长
　　IDC 项目释放，助推业绩继续高增长。宝之云四期项目进入建设后期，上半年已交付项目上架率持续攀升，有效推动业绩释放。公司抓住新基建机遇，充分扩张 IDC 产能，奠定持续增长基础，在夯实上海罗泾基地的基础上，重点推进落实宝之云罗泾五期、吴淞产业园、梅山基地等项目，积极开展环都市圈节点的布局，未来成长动能充足。以上海本地为核心，逐步拓展武汉、南京等地 IDC 市场，随着未来建设项目逐渐落地，业绩持续高增长。公司坚持深耕行业大客户市场，客户主要为腾讯、 阿里、 360 等大客户，合同期限长，上架率有保障。
　　3、持续深耕智慧制造，拓展工业物联网业务
　　公司把握智慧制造产业升级机遇， 继续强化工业互联网“云+边+端”部署能力。强化宝信工业互联网平台 xIn3Plat 顶层设计，积极探索钢铁智慧制造传统架构向工业互联网“云边端”协同架构的演进路径，并持续开发完善工业互联平台 iPlat 与产业生态平台 ePlat，推动研发与业务的充分结合，同时推进“存成智现典”5S 大数据技术组件开发，支撑大数据中心相关示范项目建设。
　　加强集控、人工智能、网络安全、5G+钢铁等智慧制造核心技术的研究与应用，围绕创新构建核心竞争力，重点推动炼铁互联智控平台（高炉）示范项目建设，通过打造基于钢铁行业工业互联网、大数据和人工智能应用的炼铁互联智控平台，有效实现钢厂炼铁专业能力的整合，提高生产效率和安全顺行能力，助力企业实现效益提升、流程再造和管理变革。
　　4、投资建议
　　我们认为未来 IDC 发展的最重要的三大因素是：深度绑定大客户、在融资成本具有优势、批发相比于零售上架率有保障。我们看好公司深耕大客户的批发模式， 在能耗指标和融资成本均具有优势， 预计 2020~2022 年公司营收 85.10 亿、104.15 亿、128.11 亿，归母净利润 12.56 亿、16.10 亿、20.57 亿，对应的 PE 为 63/49/39。继续推荐，给予“买入”评级。
　　风险提示：IDC 建设进度不及预期；下游客户需求不及预期；异地拓展 IDC 不及预期。