东兴证券-基金管理产业：中国公募基金潜力无限-201015

　　我国基金管理业的进化史是一部后起之秀的快速成长史。我国基金管理业起步较晚，但在多年的发展和规范下，规模逐步扩大、业态逐渐多样，以2013年互联网基金的出现为里程碑，正处于多元化发展的新时期。与产业的发展史相对应，基金管理业的监管发展也经历了三个阶段。未来在资管新规和全面对外开放的监管主旋律下，基金管理业将面临来自内外部的双重的机遇与挑战。
　　从基金管理机构到基金投顾机构，基金管理业多元业态构建完善的产业格局。
　　基金管理机构：按募集方式可分为私募和公募，私募基金监管制度日益完备，市场存续的私募基金管理机构众多，行业集中度较为分散，近年来整体增速逐渐趋缓，行业正走向良性发展；与私募相比，我国公募基金监管体系更加完善，随着近年来募资渠道不断多元化和可投资范围的逐步放宽，公募基金产品的需求和供给端均有望大幅拓宽。
　　基金托管机构与基金服务机构：承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责，保证基金资产的安全，是基金管理业的“左膀右臂”。
　　基金销售机构：从商业银行柜台渠道一家独大演变成以直销渠道为主银行、证券公司、第三方基金销售机构渠道为辅的多元化体系，随着投顾模式的成熟，销售渠道的天平将重新向基金公司倾斜。
　　基金投顾机构：投顾模式的提出完善了积极业的产业链条，有助于使投资者获得更优质的服务并树立长期投资理念，推动行业完善的同时促进资本市场持续稳定健康发展。
　　对比美国，我国公募基金业在行业规模、投资者结构、产品结构等方面仍有较大空间。基金业在美国已有百余年的发展历史，发展成为拥有当今全世界最庞大的基金管理规模的成熟业态。除去规模难以与美相匹敌外，我国个人投资者比例高导致频繁交易，产品日益丰富但仍以货币型基金为主等问题日益突出。
　　展望未来，我国公募基金行业在政策、市场等多重因素影响下，行业格局将迎来新变革。未来，随着我国中长期资金入市和个人投资者资产配置结构向证券投资基金偏移，基金行业的资产管理规模有望迈上新的台阶；利率下行背景下，货币基金规模呈下降趋势，同时随着权益类基金产品设计更加完善，使其规模及占比向发达市场靠拢；新冠疫情下，线上渠道优势凸显，渠道战仍是基金业主战场之一；银行理财子公司、外资基金公司将入局我国基金管理业市场；科技的不断渗透也将促进行业形成新生态。未来行业机遇与挑战共存，马太效应将持续加剧。
　　风险提示：宏观经济下行风险、市场风险、流动性风险、监管趋严风险、新冠疫情等外部风险