国元证券-创世纪-300083-公司首次覆盖报告：国内钻攻机龙头，受益于3C产业链国产化-201014

　　创世纪(300083)
　　剥离原有结构件业务并更名创世纪，聚焦中高端数控机床智造
　　公司前身为劲胜智能，2015年全资收购创世纪机械，2018年主动剥离原有结构件业务，预计2020年底基本剥离完成。2020年2月创世纪机械创始人成为公司第一大股东后，7月公司更名为创世纪。目前公司专注于数控机床等高端制造和智能制造，在国内钻攻机市场居领先地位，在非苹果系供应商中的市占率约为40%，并拥有比亚迪电子、长盈精密、科森科技等优质大客户；2020年上半年机床业务收入12.4亿元，同比增长16.1%；其中3C领域出货量占比49.4%，5G领域出货量占比43.5%。
　　创世纪是国内钻攻机龙头，借力扬帆走双重国产替代道路
　　（1）3C精密结构件的供应商逐渐向大陆转移。过去，苹果系产品的精密结构件供应商以可成、富士康、和硕等境外供应商为主，近几年随着大陆供应商技术不断成熟，开始向比亚迪电子、长盈、科森等本土供应商转移。此外，电子信息产品的供应链受到此次疫情不断冲击，以苹果系为主的供应链加速向本土转移。（2）钻攻机设备加速走向国产化。用于结构件加工的CNC设备为钻攻机，目前国内设备价格优于进口厂商、整体品质不断提升，因而创世纪、润星科技、乔锋机械等国内厂商正逐步抢占国外份额。创世纪是国产钻攻机厂商中的佼佼者，深耕华为、oppo等非苹果系产业链多年，钻攻机累计销量占非苹果系供应商存量设备的40%左右。随着公司下游客户逐渐进入苹果供应链，公司有望凭借多年的客户基础顺势切入苹果供应链。
　　民营助推中高端机床行业发展，创世纪显峥嵘
　　2014年起受益于国内3C、汽车制造景气度，一批新兴民营机床企业迅速崛起。民营企业已成机床行业主力军，运营机制灵活、收入和利润上优势显著。2019年创世纪数控机床业务的收入规模达19亿元，其中通用机床收入7.9亿元；行业毛利率普遍较高，2019年创世纪数控机床业务毛利率达31.3%。公司的通用设备齐全，覆盖5G智造、汽车、医疗器械等多个行业，销售和服务网络遍及全国各地，为客户提供全面快捷的服务。
　　投资建议与盈利预测
　　考虑到苹果供应链和加工设备的双重国产化及数控机床主业凸显，预计公司20-22年归母净利润3.69/6.16/8亿元，给予公司“买入”的投资评级。
　　风险提示
　　手机出货量和5G推广进度不及预期；CNC加工设备过剩；精雕机竞争激烈、通用机床推广不及预期。