华创证券-华测检测-300012-2020年前三季度业绩预告点评：主业快速修复，三季度快速增长-201015

　　华测检测(300012)
　　事项：
　　公司公布 2020 年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润 3.89-4.03亿元，同比增长 8%-12%；单三季度实现归母净利润 2.00-2.10 亿元，同比增长0%-5%。
　　评论：
　　主营业务快速修复，单三季度实际已取得快速增长
　　报告期内， 非经常性损益对公司净利润的影响额约为 7118 万元， 主要是报告期内收到多项政府补助，去年同期非经常性损益对公司的影响为 10471 万元。剔除掉非经常性损益的影响后，忽略所得税的微小变化，则公司前三季度归母净利润同比增长在 24%-30%左右。
　　2020 年单三季度公司实现归母净利润 2.0-2.1 亿元，考虑到去年同期的归母净利润 2.0 亿元中，包含子公司杭州瑞欧股权的处置收益 5224 万，若剔除掉该部分处置收益，则对应 2020 年三季度归母净利润同比增速为 35%-42%， 反映公司主营业务对应利润同比实现较大幅度增长，主业经营在疫情后得到快速恢复。
　　检测行业未来有望保持高增长，为公司发展提供动能
　　2014-2019 年，我国检验检测服务行业机构总收入规模从 1631 亿提升至 3225亿元， 2000 年以来行业年复合实现两位数增长。从过去几年的经验来看，检测认证行业需求增速在 GDP 增速的 2 倍左右。我们假设未来几年检测行业市场需求保持 10%的增速增长，则 2025 年，检测行业市场规模将超过 5000 亿元。公司作为检测行业龙头企业，有望继续保持快速增长。
　　从战略调整期迈向高质量发展期， 公司进入成长新阶段
　　上半年，公司收购新加坡 Maritec 布局船用油品检测业务，作为大交通战略的重要组成部分，有望与公司现有船舶产品线产生较强的协同效应，也是公司向全球化战略迈出的坚实一步。 此外，公司在环境检测、食品检测、贸易保障等领域处于全国领先地位，同时在航空材料、汽车电子、工业和工程、电子科技、消费品检测、防火阻燃、医药健康等方向持续投资。
　　我们认为华测检测作为国内检测服务行业龙头，经过 2 年时间的战略调整，目前公司资产状况健康，现金流充裕，已经具备良好的行业影响力与资金条件，进行全球扩张，看好华测检测步入高质量发展期，进入成长新阶段。
　　盈利预测、估值及投资评级： 我们维持预计 2020-2022 年，公司实现归母净利润 6.25、 8.13 和 10.03 亿元，对应 EPS 0.38、 0.49、 0.61 元，对应 PE 72/55/45倍。考虑到公司持续成长确定性较强，公司行业竞争力突显， 调整目标价至30.5 元/股，对应 2022 年 PE 估值 50 倍，维持“强推”评级。
　　风险提示： 子公司管理风险;实验室产能释放不及预期;行业竞争格局恶化