华西证券-轻工行业专题策略报告：“口红经济”持续火热，家居、造纸景气回升-200603

　　主线一：家居板块估值修复，配置正当时，坚守“竣工回暖+工程渠道”两条主线。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】地产竣工端回暖提振终端需求，工程渠道红利持续释放助力龙头快速提升市场份额；疫情使一季度业绩短暂承压，最差的时候已经过去，4月以来家居企业订单持续改善，后续业绩有望持续修复。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）且近期地产资本持续入股家居产业链，激发市场关注热情。
　　重点推荐：欧派家居、顾家家居、公牛集团、美凯龙、敏华控股（H股）；受益标的：江山欧派、志邦家居、皮阿诺、惠达卫浴。
　　主线二：左侧布局造纸板块。4月文化纸价格出现较大幅度回调，主要系疫情导致海外纸产品在中国市场倾销所致。然而在价格回调后，下游经销商有了补库的打算。目前文化纸价格已经企稳，随着需求的不断恢复，纸价有望在未来得到提振，5月或为全年纸价最低点。中长期看，疫情作为供给侧外生冲击，基本面脆弱、抗风险能力差的中小企业恐将难以为继，预计行业洗牌加速。未来行业龙头将通过并购整合不断提高市场势力，遵循马太效应强者恒强。
　　重点推荐：太阳纸业、博汇纸业、岳阳林纸。
　　主线三：“口红经济”品种—美妆、生活用纸、文具。4月化妆品零售额增速同比上涨3.5%，较3月增速扩大15.1pct；随着线下客流恢复，以及线上新零售模式推进，化妆品消费将持续修复。受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额。而具备必选消费品属性的生活用纸，一方面需求稳健，另一方面利润端则受益浆价的低迷而进一步提振；文具板块短期办公防疫物资占比提升，并伴随着疫情结束而恢复需求，龙头核心竞争力突出且成长逻辑明确。
　　重点推荐：上海家化、珀莱雅、丸美股份、中顺洁柔、晨光文具。
　　风险提示：海外疫情持续发酵；地产调控政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。