西部证券-完美世界-002624-2020年前三季度业绩预告点评：业绩符合预期，游戏稳健增长，影视业务反弹-201014

　　完美世界(002624)
　　核心结论
　　事件： 公司发布2020年前三季度业绩预告， 1-9月公司归母净利润预计17.81-18.21亿元，同比增长20.68%-23.39%； 3Q20归母净利润预计5.1-5.5亿元，同比增长12.04%-20.82%。
　　旗舰老游戏流水稳健， 新游《新神魔大陆》三季度表现亮眼。 根据七麦数据，20Q3公司旗舰手游《诛仙手游》《完美世界手游》《新笑傲江湖》在iOS畅销榜上的排名仍然维持在前50名，表现稳定。新游《新神魔大陆》 Q3贡献较多业绩， 7月上线当月在伽马数据新游流水榜上居首，首月预估流水超4亿元。 7-8月在所有手游流水测算榜上稳居第7名， 9月仍排在TOP10以内。8-9月在大幅减少买量的情况下，根据七麦数据iOS端数据监测，全渠道流水预计仍然保持在3亿左右。
　　下半年剧集确认收入节奏加快，储备项目丰富。 上半年公司影视剧业务收入同比增长3.2%，播出的精品剧数量超过去年同期。 根据骨朵数据， 二季度上线的《三叉戟》《月上重火》《怪你过分美丽》全网热度位列剧集榜TOP10；三季度上线的《大侠霍元甲》上榜TOP20。 Q4储备项目包括《光荣与梦想》《不婚女王》 《义无反顾》《爱在星空下》 等， 在去年Q4减值造成低基数的情况下，我们看好今年下半年公司影视业务的强势反弹。
　　盈利预测与投资建议： 游戏精品化趋势下，公司研发实力强，有能力攫取更多市场份额；影视行业供给逐渐出清，制作成本明显下降， 公司作为头部内容生产商将受益。我们预计公司2020/21/22年归母净利24.85/29.47/35.26亿元，同比增长65.3%/18.6%/19.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示： 游戏流水不及预期，影视库存积压，政策风险，竞争风险。