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东吴证券-中新赛克-002912-三季度业绩环比改善,业务协同搭配5G放量未来可期-201014

上传日期:2020-10-14 22:06:00  研报作者:侯宾,姚久花  分享者:4fds5f46f4a   收藏研报

【研究报告内容】


  中新赛克(002912)
  事件:10月13日,中新赛克公告三季度报业绩预告:2020年前三季度盈利预计区间在1.23亿元-1.76亿元,同比下降30.00%-0.00%,基本每股收益0.71元/股–1.02元/股。
  Q3业绩环比改善,长期向上确定性明显:2020年Q3季度实现约0.55亿元-1.08亿元,较去年同比下降49.67%-1.56%。新冠疫情全球化影响公司业绩稳定性,部分订单交付受阻,同时新订单进度受到一定程度限制,从而国内外业务拓展进度受到不同程度影响。因公司积极响应政府号召,保障部分项目进度顺利实施,从而前三季度整体营收实现小幅度增长,同时公司报告期内实施完成2019年限制性股票激励计划,剔除股权激励成本后,预计前三季度归母利润较去年同期有所增长。我们认为,中新赛克作为国内可视化龙头企业,未来将充分受益可视化需求稳增,三季度业绩改善明显,长期向上确定性可持续期待。
  后端业务突破配合产品协同多样化,拉动业绩新空间:虽前端宽带网产品因疫情影响收入略有延迟,但后端业绩确定,表现强劲,实现稳定营收。公司持续推进前后端业务融合、发挥产品间协同效应,持续满足市场需求,后端网络内容安全产品和大数据运营产品销售发力明显,带动公司业绩不断向好。2019年,网络内容安全和大数据产品分别增长73%和83%,且网络内容安全毛利率提高至近93%。根据易观天下数据,后端市场空间是前端市场的4倍,市场空间开阔。我们认为,“前端产品优势+后端大数据平台类”的灵活产品重构可多样化满足市场,催化拉动业绩新空间。
  流量可视化市场前景广阔,可视化龙头企业持续受益“:4G智能手机+5G换机潮”带来应用流量大爆发,网络可视化行业发展迫在眉睫。同时,随着工业互联网发展以及全球安全网络需求提升,驱动数据采集和信息保障安全行业快速发展。网络可视化作为数据基础设施的重要一环,将持续受益于5G流量提速及国信安全需求提升,市场规模保持快速增长。据智研咨询预计2018年市场规模达到199.89亿元,复合增速达到20.75%。其中前端市场占20%份额,后端市场占80%份额,预计我国网络可视化前端市场空间为40-50亿。我们认为,中新赛克作为可视化龙头,将充分发挥前端产品优势,协同发力后端市场,未来业绩增速有望触底反弹。
  盈利预测与投资评级:预计2020-2022年将实现归母净利润分别为3.47/4.46/5.88亿元,对应EPS分别为1.99/2.56/3.37元,当前股价对应2020-2022年PE值分别为38.96/30.28/22.98倍。同时,看好未来前后端协同发展带来的业务增长,维持“增持”评级。
  风险提示:行业竞争加剧;经济政策不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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