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东方证券-新大正-002968-低估值收购优质标的,内生外延同步增长-201014

上传日期:2020-10-14 16:18:00  研报作者:房诚琦  分享者:社会你飘哥   收藏研报

【研究报告内容】


  新大正(002968)
  事件
  10月13日,公司公告,公司与四川同力德酒店管理有限公司、陈勇签订《关于四川民兴物业管理有限公司之股权转让协议》,公司将以支付现金9,700万元的方式收购四川民兴物业管理有限公司100%股权。
  核心观点
  低估值收购优质标的,预计业绩增厚显著。据公告公司将以支付现金9,700万元的方式收购民兴物业100%股权,标的公司19年业绩3,113.0万元,2020前三季度业绩1,907.3万元,按照19年业绩对应PE估值仅3.1倍,显著低于行业平均水平。考虑到公司2019年归母净利润仅1.0亿元,本次收购预计将显著增厚公司未来业绩。
  标的公司与公司业态高度重合地域互补,协同效应显著。民兴物业源于建行四川省分行,成立于2002年,系国家一级资质物业服务企业,服务项目100余个。以成都市区为中心,辐射至郊县和省内12个地市州,以及重庆、云南、安徽、甘肃等省市,在成都区域及周边地区形成了一定的影响力。其项目多为相对优质的行政办公类业态项目,综合客户满意度水平较高,客户关系稳定,特别是在金融系统细分业态中,深度拓展能力较强。本次收购有助于公司进一步深耕西南,并进一步聚焦公建物业,具有很好的协同效应。
  内生、外延同步增长,智慧城市公共物业服务领跑者。作为独立第三方专业物业服务企业,公司选择了与传统住宅物业服务商错位竞争的策略,建立了学校物业、公共物业、航空物业、办公物业、商住物业五大业态,并在公共场馆、学校和航空等细分领域形成全行业领先优势。本次收购彰显了上市平台在外延拓展上的优势,继续向智慧城市公共物业服务领跑者的远景奋斗。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,维持目标价70.56元。我们预测公司2020-2022年EPS分别为1.26/1.57/1.94元,可比公司估值51X。综合考虑公司的竞争优势,我们维持10%的估值溢价,对应2020年PE为56倍,对应目标价70.56元。
  风险提示
  疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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