天风证券-国联股份-603613-业绩超预期，定增助力未来三年高成长-201014

　　国联股份(603613)
　　事件
　　公司于2020年10月13日晚间发布业绩预报称，前三季度预计净利润约1.78亿元~1.79亿元，同比增长80.1%~81.51%。前三季度预计营业收入1,002,800.00万元至1,003,200.00万元，同比增加141.89%至142.01%。环比再加速，多多电商平台交易量高增是主因
　　我们假设业绩位于区间中部，对应Q3收入增长155%，归母净利润增长90%，环比上半年进一步提速。我们认为业绩超预期高增长主要是因为公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购活动等举措，积极转危为机，旗下各多多电商平台的交易量增长较快。我们预计Q3毛利率相比Q2保持稳定，中长期将稳中有升。
　　多多“双10”电商节表现亮眼，为全年继续高增打下基础
　　双十电商节完美收官，单日集采额达到43.8亿，同比增长104%，在去年双十高基数的基础上再次实现高速增长。全年交易额有望超预期，未来几年持续高增长。考虑行业空间大，公司品类持续扩张，定增夯实资金实力，未来交易规模将持续上升。
　　定增进一步提升竞争力，未来三年有望持续高成长
　　10月10日，公司发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文的公告，定增推进顺利。定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。另外，定增补充流动资金进一步增强公司的资金实力，优化资产负债结构，为公司的长期发展提供可靠的现金流保障，为实现公司业绩的持续高增长打下坚实基础
　　盈利预测与评级
　　考虑到公司前三季度的高增长，上调盈利预测，将公司2020-2021年收入从121.64/185.27亿元调整为157.44/257.67亿元，净利润从2.51/3.74亿元调整为2.76/4.39亿元。公司作为产业互联网龙头，空间大增速快，我们仅根据PE/G=1，给予公司2021年60倍PE，上调目标价为128元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动影响下游需求；商品价格波动风险；后续品类扩张不及预期