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中泰证券-科华恒盛-002335-Q3业绩预告大超预期,战略聚焦数据中心综合服务商-201014

上传日期:2020-10-14 10:07:00  研报作者:陈宁玉,易景明,周铃雅,王逢节  分享者:ellisony   收藏研报

【研究报告内容】


  科华恒盛(002335)
  公司公告:公司发布2020年前三季度业绩预告,前三季度公司预计实现归母净利润24628.56万元-27956.74万元,同比增长85%-110%,其中Q3预计实现归母净利润13823.65万元-17151.83万元,同比增长217.87%-294.4%。
  Q3业绩预告超预期,数据中心与智慧电能业务高增长。公司发布2020年前三季度业绩预告,前三季度公司预计实现归母净利润2.46亿元-2.8亿元,同比增长85%-110%,其中Q3预计实现归母净利润1.38亿元-1.72亿元,同比增长217.87%-294.4%,环比增长74.68%-117.09%。公司业绩增长的主要原因是数据中心业务和智慧电能业务发展向好,同时公司费用管控良好,实现降本增效。公司是国内UPS龙头厂商,近年来战略明确聚焦数据中心业务,拥有一线城市IDC核心资源,UPS业务与IDC业务协同发展,IDC建设运营及其配套高端电源业务提升对大客户的综合服务能力,有助于毛利率的提升,同时公司与腾讯深度合作,有较大发展空间。
  布局一线城市IDC核心资源,从产品到IDC运营与腾讯深入战略合作。公司于2014年起从UPS转型延伸到数据中心运营,先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC数据中心项目,目前公司在北、上、广等地拥有5个大型自建数据中心,已建成可售机柜数2万余个,客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。近期公告,与腾讯云签署合作协议,根据其业务发展需要,将在全国等地建设自有园区数据中心,数据中心采用腾讯T-block技术建设。公司作为数据中心综合服务提供商,提供全国范围的数据中心服务,根据协议约定建设并交付机房,IDC机房服务期十年,服务期内预估总金额约为11.7亿元。公司在数据中心产品和技术方面具有竞争力,拥有一线城市IDC核心资源,随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上,有望进入新一轮成长周期。
  战略明确聚焦数据中心,紧跟行业趋势,积极拓展客户。公司近两年不断对业务进行梳理和优化,战略明确了集中资源大力发展数据中心业务,促进公司业绩稳定增长,拟剥离与充电桩业务相关的资产,剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流,将用于数据中心项目建设,公司财务负担将有所减轻,数据中心盈利水平将逐步提升。结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势,公司紧跟数据中心高功率密度发展的趋势,推出125kWUPS功率模块,在功率密度上率先突破,有助于数据中心充分发挥规模效益,大幅降低业务部署和维护成本。此外公司积极拓展新客户,与厦门市特房新经济产业园运营有限公司签署了《战略合作协议》,拟规划建设两栋数据中心主机房楼,总规划建筑面积约3.2万平方米,预计机柜数约5000个。公司具有较好的资源禀赋,为未来业绩增长奠定良好基础。
  投资建议:科华恒盛是国内UPS龙头厂商,在中国高端UPS国产品牌市场占有率领先。战略明确聚焦数据中心,剥离充电桩相关资产,IDC加大一线城市布局同时,与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议,从产品到IDC运营深入合作,有较大的发展空间。考虑到公司数据中心与智能电能业务发展向好,同时开展精细化运营降本增效,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年营收分别为44.87亿/53.29亿/63.79亿,净利润分别为3.81亿/4.89亿/6.05亿,EPS分别为0.83元/1.06元/1.31元,维持“买入”评级。
  风险提示事件:高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展不及预期、资产剥离进度不及预期的风险、中国IDC市场发展不及预期、疫情对经济产生新的影响、系统性风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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