光大证券-信维通信-300136-2020年第三季度业绩预告点评：短期承压不改长期趋势，无线充电、5G天线和射频前端空间广阔-201013

　　信维通信(300136)
　　公司于 2020 年 10 月 12 日公告 2020 年第三季度业绩预告。 公司 2020年前三季度实现归母净利润 7.29-7.59 亿元，同比下降 8.38%-12.00%；实现扣非归母净利润 6.86-7.16 亿元，同比下滑 3.65%-7.69%。
　　20Q3 承压不改北美客户核心供应商地位和长期向好趋势。 前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟，公司的收入和净利润受到一定的影响。公司第三季度单季度收入预计约17.8亿元， 同比增长约10%，公司作为全球知名科技厂商的核心供应商， A 客户业务进展顺利。
　　我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、 “天线——射频传输线——射频连接器——射频前端” 和无线充电的业务布局。信维通信作为 5G 泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一，短期无线充电接收端和 5G 天线有望驱动业务向好，中期无线充电发射端业务将快速增长，长期射频前端国产替代的空间宏大。
　　无线充电业务：材料优势显著，接收端全面突破，发射端空间宏大。 无线充电市场空间未来市场空间广阔， 信维材料优势显著，具备垂直一体化能力。（1） 在接收端方面，公司是 A、 S、 H、 O、 V 等客户高端机无线充电接收端模块的主力供应商。 信维已在北美大客户手机、平板、 TWS 的无线充电模组接收端实现全面突破和份额提升。（2） 在发射端方面， 北美大客户无线充电发射端 Air Power 引领行业创新， 可以预期未来全球安卓和苹果百亿美元市场将为信维带来巨大弹性。
　　5G 天线业务： 5G 手机加速渗透， LCP 已获重大突破。（1） 5G 天线：公司 LDS 天线和同轴电缆持续获得北美大客户的新产品的份额。（2） LCP天线：公司具备从 LCP Flim、 FCCL 到 SMT 的一站式 LCP 器件解决方案，已配合北美大客户等国内外客户做十几个项目的开发。
　　射频前端业务：积累深厚，不断拓展新客户，未来空间巨大。 信维参股子公司德清华莹已是中国 SAW 滤波器龙头。信维目前已开发的 22 款滤波器， 以 SAW 为主，预计 20Q3 逐步推荐给客户。
　　估值与评级： 公司拟投资 49 亿元布局泛射频， 其中射频前端、 5G 天线、无线充电模块分别约 20、 11、 17 亿元。 我们维持公司净利润预期为 14.05、20.56、 27.52 亿元， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 海外疫情加剧；行业需求复苏不及预期等