国盛证券-信维通信-300136-Q3业绩受客户产品推迟影响，长期成长逻辑不变-201014

　　信维通信(300136)
　　事件：信维通信发布2020年前三季度业绩预告，前三季度归母净利润为7.29~7.59亿元，同比下滑8.4%~12.0%，归母净利润为6.86~7.16亿元，同比下滑3.7%~7.7%。若取中值，Q3单季度归母净利润约为4.15亿元，同比下滑9.6%。前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟，公司的收入、净利润受到一定的影响。四季度随着大客户新机拉货高峰的到来，公司产能基本将满负荷运行，公司长期成长逻辑不变。
　　无线充电业务持续放量，5G天线价量齐升。信维通信为无线充电主要供应商，在大客户份额不断提升，安卓无线充电的渗透率将持续提高，同时信维通信在无线充电领域从材料到模组端进行全产业链布局，拥有多年研究、提供无线充电技术的经验，作为全球主要无线充电的供应商也将充分受益。5G基站+5G手机天线市场得益于MIMO致使天线数量增加的同时，集成度同步提高，迎来量价齐升。LCP目前已经向部分国外客户供货，国内用户也在积极接洽，预计会逐步放量。
　　5G时代对EMI/EMC等小件需求增加。5G时代由于高频高速的通信需求以及手机功能模块的增加，智能手机对其内部的电磁屏蔽需求也产生了更高的要求，因此对EMC/EMI的需求增加。公司在BTB连接器方面加大扩产，不断切入新的客户，实现了中国供应商对国内、外主流品牌终端厂商的突破，技术水平达到国际领先。
　　射频前端布局逐渐完善。信维通信在现有5G天线业务基础之上，向SAW、TC-SAW和BAW等方向延伸，上半年公司新增申请专利227件，其中5G天线47件，LCP专利10件，BAW专利10件，SAW专利6件等。公司不断加强研发投入，提升自身的核心竞争力，以更好地满足客户需求，进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2020E/2021E/2022E实现营业收入70.34/98.47/128.01亿元，同比增长37.0%/40.0%/30%，可实现归母净利润为13.31/19.26/25.93亿元，同比增长30.5%/44.7%/34.6%，目前股价对应PE为38.3/26.5/19.7x，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。