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山西证券-上汽集团-600104-【山证汽车】上汽集团(600104):月销量持续同比正增长,累计产销量降幅持续收窄-201014

上传日期:2020-10-14 08:17:00  研报作者:山西证券研究所  分享者:82424930   收藏研报

【研究报告内容】


  山证汽车 事件描述:公司发布2020年9月份产销快报,本月公司汽车产销量分别为571,981辆、602,318辆,累计产销量分别为3,537,299、3,613,228辆。 事件点评 月销量持续同比正增长,累计产销同比降幅持续收窄。2020年9月,公司汽车产销比为1.05倍(前值1.01倍),汽车当月产销量分别为57.20万辆和60.23万辆,环比分别增长14.75%、19.45%,产量同比下降1.14%,降幅较上月收窄5.82pct,销量同比增长9.51%,同比较上月提升5.94pct,销量持续4个月同比正增长。2020年1-9月,公司汽车累计产销量产销比为1.02倍(前值1.02倍),公司本年累计汽车产销量分别为353.73万辆和361.32万辆,同比分别下降18.61%和18.14%,同比降幅分别较上月收窄2.90pct和3.94pct,累计产销量延续二季度以来的同比降幅收窄态势。 上汽通用、上汽乘用车销量同比转正,上汽大众销量降幅收窄。分公司口径来看,除海外分公司上汽印尼、名爵印度公司外,上汽大众月销量延续二季度以来的收窄态势,9月降幅收窄至1.19%,其余分公司销量均实现同比正增长;上汽通用五菱表现依然亮眼,9月实现月销量17.6万辆,同比增长19.73%,较上月提升3.19pct,截止2020年9月月销量同比持续6个月超过10%;上汽通用、上汽乘用车月销量同比均转正,9月月销量分别为153,326辆、60,366辆,同比分别为9.47%、5.86%,分别较上月提升12.84pct、7.07pct;此外,上汽大通、上海申沃、依维柯红岩、南京依维柯、上汽正大同比增速分别为40.31%、145.26%、84.56%、16.14%、63.53%。 行业整体向好,公司作为国内乘用车龙头有望受益。短期来看:一方面,9月、10月是国内乘用车传统销售旺季,叠加9月底举办的北京车展作为今年全球唯一一次A级车展,市场关注度较高,有望进一步刺激汽车购车需求释放,根据中汽协预估情况,9月汽车、乘用车销量预估同比分别增长13.3%、7.6%,同时,我国经济运行总体复苏态势持续向好,叠加促销费政策拉动,以及2019年下半年产销低基数,乘用车市场有望延续复苏态势,公司作为国内乘用车整车龙头有望受益;另一方面,2020年以来公司多款新车投放,随着新品销量爬坡,有望带动公司产销延续回暖态势。 投资建议:公司车型覆盖面广,产业链布局充分,产品体系完善,且持续优化产品结构,加强战略升级,推进汽车新四化创新落地,具备高业绩安全边际和长期竞争优势,预计公司2020年、2021年EPS为1.72、2.17,对应2020年10月12日公司收盘价20.10元/股,公司2020年、2021年PE为11.68、9.24,维持“买入”评级。 风险提示:汽车销量不及预期;海外业务推进不及预期;行业政策大幅调整;新冠疫情反复。 本报告分析师: 张湃 执业登记编码:S0760519110002 电话:0351-8686797 邮箱:zhangpai@sxzq.com 地址: 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明: 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期,本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明,禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构;禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定,且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人,提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
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