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东北证券-比亚迪-002594-新车型周期销量抢眼,公司大幅上调业绩预期-201013

上传日期:2020-10-13 19:48:00  研报作者:李恒光,刘力宇  分享者:853791951   收藏研报

【研究报告内容】


  比亚迪(002594)
  事件:公司发布前三季度业绩预告修正公告,前三季度归母净利润由原来预测的28-30亿元,上调至34-36亿元。
  新一轮车型周期启动,大幅上调业绩预期。2019年H2至2020年H1,公司业绩持续低迷,主要系2019年过渡期后新能源补贴退坡力度过大以及疫情冲击。2020年H2公司进入新一轮的车型周期,2020年7月推出全新车型汉,8月上市了新款唐。汉车型实现了在高端轿车市场的入围,销量处于快速爬坡增长,9月单月销售5,612辆,环比增长40.3%。此外,手机部件及组装业务也获得大客户的订单放量。
  比亚迪汉如何做到了在高端轿车市场突围?传统观念是自主品牌在高端轿车领域缺乏足够的产品力和品牌力,难以与合资品牌相竞争,因此通常车型销量低、生命周期短。汉EV定价22.98-27.95万元,汉DM定价21.98-23.98万元,有很强的产品力和高性价比,相比主要的合资车企的竞品车型,汉有几点明显优势:1、中大型车型尺寸,长轴距空间体验感更好;2、长续航高性能,纯电车型3.9秒百公里加速,NEDC续航605km,插电车型4.7秒百公里加速,且基于全新的DM-p平台打造,不仅性能更高,且具有更好的平顺性及燃油经济性;3、高颜值和豪华内饰,基于DragonFace设计语言,外形时尚大气,内饰用料扎实,真皮、真木及智能音乐座舱打造豪华舒适感;4、首款搭载刀片电池的新能源车,且刀片电池安全性能极高已经逐步成为消费者主流认知。
  盈利预测及评级:公司新车型周期启动,手机组装业务获得大客户增量,叠加疫情爆发后,公司快速整合资源成为全球最大的口罩供应商,新业务也贡献利润较多,因此我们上调公司业绩,预计公司2020-2022年归母净利润分别为51.43亿、55.04亿、59.82亿,EPS分别为1.89元、2.02元、2.19元,市盈率分别为68.17倍、63.70倍、58.61倍,维持“增持”评级。
  风险提示:车市复苏不及预期,公司新产品开拓不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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