建信期货-【建信宏观深度追踪】2020年第20期:进口超预期回暖,内外需求持续改善——9月进出口数据解读-201013

　　事件： 海关总署10月13日公布9月中国进出口数据： 以美元计，中国9月当月出口同比增长9.9%，市场预期同比增10%，前值为同比增9.5%； 当月进口同比增13.2%，市场预期同比增0.3%，前值为同比跌2.1%; 贸易顺差370亿美元，较上月收窄219.3亿美元。 解读： 出口延续强势符合预期，进口明显回暖大超预期。9月我国对外出口延续高速增长，为同比增9.9%较上月加快0.4个百分点。进口则大超预期，当月同比增13.2%，进口金额明显超出近年来当月的历史水平。 后期出口仍有较强支撑。9月海内外疫情均呈现走稳趋势，在此背景下，一方面各经济体需求逐渐恢复，对我国出口有较强支撑，根据9月前瞻指标PMI中的新出口订单指数，较8月进一步加快1.7个百分点，显示海外需求仍在强劲恢复中；但另一方面抗疫需求支撑的口罩、医疗用品及宅经济条线的手机电子产品的出口开始下滑，9月纺织织物制品、手机及医疗仪器器械三者出口金额合计占总金额的比例为9.5%，较7月的12%明显下滑。后续关注终端需求产品以及高新机电制造产品出口的支撑作用。受各经济体加快重启的刺激，7月以来服装、玩具、鞋靴等终端需求产品出口增速快速回升，预计在全球经济持续复苏的背景下终端需求将延续回升的态势，加上年底节假日也将进一步加快终端需求的释放。此外，我国在进口机电零及汽车部件进行加工复出口的链条上具有较明显的制造优势，目前机电零部件的进口金额与机电产品出口仍在不断增长，预计仍对后续出口形成较强的支撑。但仍要警惕秋冬季节疫情再度抬头的风险。 进口呈现大幅修复。9月进口大超预期主要受到两方面原因的影响：一是受需求回暖和供给偏紧的影响，进口大宗商品呈现量价齐升的特点，在主要进口商品中，铁矿砂及钢材、铜矿砂及铜材进口金额与数量均出现大幅的上涨，四者合计进口224.75亿元，较去年同期同比增长34.4%。另一方面，自动数据处理设备、集成电路和汽车的进口金额增长幅度较大，9月合计进口485亿元，较去年同期同比增长34.37%。 整体来看，基本面修复的预期已基本被市场消化，经济数据超预期的影响对债市仍较有限，债市震荡格局中的核心仍在于央行投放长期资金的意愿，10月面临税期、债券发行缴款、结构存款压降的压力，银行的资金压力较大，重点关注本周15日央行续作MLF的情况，若出现超预期续作或对短期的债市走势形成明显提振。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb