太平洋-伊之密-300415-三季度增长超预期，收入再创历史新高-201012

　　伊之密(300415)
　　事件：公司近期公布三季度业绩预告，公司2020年1-9月实现归母净利润2.16-2.27亿元，同比增长21.35%-27.57%，公司2020年Q3实现归母净利润达到1.15-1.26亿元，同比增长129.37%-151.5%。
　　点评：
　　公司单季度收入、利润再度创出历史新高，订单仍然充足。公司所属行业为模压成型装备行业，是一家专注于高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商。2020年第一季度，受新冠肺炎疫情的影响较大，第二、三季度，国内疫情得到有效控制，国内市场特别是注塑机的国内市场快速复苏，公司在做好疫情防控的同时，采取多项措施，使公司的生产经营有序恢复。公司2020年第三季度单季度的营业收入约为7.97亿元，比上年同期增长约64%，环比11%，创下公司单季度营业收入的新高；公司2020年前三季度预计营业收入约为18.67亿元，同比增长15%。公司Q3计归属于上市公司股东的净利润为11,488.55万元–12,596.69万元，继2020年第二季度后再创公司单季度归属于上市公司股东的净利润新高。
　　同时，公司在手订单充足，生产紧张有序。我们认为公司近年来，在行业需求不佳的时候，苦修内功，不断从制造、技术、产品等多方面进步，今年以来，在需求转暖的情况下，公司爆发出了强劲的业绩增长，规模提升将进一步增强自身的竞争力。
　　看好国内制造业复苏，公司具备明显竞争优势。
　　从目前制造业投资情况来看，无论PMI数据、工业自动化设备制造厂家订单来看，近期订单情况均较好，根据我们此前的报告《未来2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》，工业机器人、工业车辆、机床等数据形成明显的关联性，相关性较高。复盘过去10年工业叉车、工业机器人数据，可以看到基本呈现出3-4年维度周期性，在3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程，此前3轮周期为2009-2012年，2013-2015年、2016-2019年，根据行业发展历程来进行推断，从19年年底开始，我们预计注塑机行业也将呈现一个不断向上的趋势，持续未来2年，至少今明两年处于上升通道。根据中国塑料机械工业协会，公司规模从2015年行业第四名，上升到了2019年行业第二名，持续超越行业增长，看好公司未来在海外以及二板机（二板机保持快速增长）、双色机等领域开花结果，持续保持超越行业的成长性。
　　盈利性预测与估值。未来来看，一方面，今年国内行业有望持续转暖。另外一方面，看好明年、后年公司海外出口带来新的增量。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为2.96、3.8、5.1亿，EPS分别为0.69、0.88、1.19，对应估值22、17、13倍，维持给予买入评级。
　　风险提示：下游景气不及预期，外部环境不及预期，新产品突破不及预期。