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华创证券-中南建设-000961-2020年9月销售数据点评:销售持续快增,拿地较为积极-201012

上传日期:2020-10-13 13:01:00  研报作者:袁豪,曹曼  分享者:hrymwcs   收藏研报

【研究报告内容】


  中南建设(000961)
  事件:
  中南建设公布公司9月销售数据,9月公司实现签约金额236.2亿元,同比增长24.9%;实现签约面积181.4万平方米,同比增长18.0%。1-9月,公司累计实现签约金额1,430.9亿元,同比增长10.1%;实现累计签约面积1,070.4万平方米,同比增长4.5%;1-9月,公司新增建面1,047.6万平方米,同比增长39.6%;总地价509.9亿元,同比增长22.6%。
  点评:
  9月销售236亿、同比+25%,累计同比+10%、全年计划销售额+15%
  9月公司签约金额236.2亿元,环比增长16.5%、同比增长24.9%;签约面积181.4万平,环比增长15.4%、同比增长18.0%;销售均价13,021元/平,环比增长1%、同比增长5.8%。1-9月公司累计签约金额1,430.9亿元,同比增长10.1%,较1-8月提高2.5pct;累计签约面积1,070.4万平,同比增长4.5%,较1-8月提升2.4pct;累计销售均价13,365元/平,同比增长5.5%,较1-8月下降0pct。考虑到房企全年销售计划完成约束,我们认为20Q4销售仍将保持稳增。并且,在全国销售持续回升的背景下,公司年初至今拿地较积极,料2020年可售货值将有所增长,助力公司全年达成销售额+15%的目标。
  9月拿地/销售金额比50%,累计拿地/销售金额比36%、拿地积极
  9月公司在盐城、莆田等城市土地市场获取11个项目,拿地聚焦环都市圈城市。9月公司新增建面151.7万平,环比增长1,321.5%、同比增长57.4%;对应总地价117.5亿元,环比增长1,693.7%、同比增长89.1%;平均楼面价7,746元/平,环比增长26.2%、同比增长20.2%。9月公司拿地/销售金额比达49.7%;拿地/销售面积比83.6%;拿地/销售均价比59.5%,主要由于莆田、南通拿地。1-9月,公司新增建面1,048万平,同比增长39.6%;对应总地价510亿元,同比增长22.6%,拿地均价4,867元/平,同比下降12.2%。1-9月,公司拿地/销售金额比35.6%,较上年的26.1%提升9.5pct;拿地/销售面积比97.9%,较上年的62.8%提升35.1pct;拿地/销售均价比36.4%,较上年的41.6%下降5.2pct;按销售均价1.34万元/平估算公司1-9月累计新增货值1,404亿元,略低于同期销售金额1,431亿元。
  投资建议:销售持续快增,拿地较为积极,维持“强推”评级
  中南建设在2016-19年期间经历了全方位的积极变革,自主权增强与市场化机制造就全新中南,推动公司进入高速增长阶段。2019年5月公司再推新激励,业绩承诺已延伸至2021年,并高达90亿元,彰显强烈发展信心。我们维持公司2020-22年每股收益预测为1.87、2.40元和2.88元,现价对应20-22年PE仅为5.1/4.0/3.3倍,考虑到公司利润率料将低位回升、同时预收款高覆盖,未来释放业绩潜力强劲,我们维持目标价13.23元,维持“强推”评级。
  风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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