华创证券-信维通信-300136-2020年三季报业绩预告点评：新机延迟影响短期业绩，Q4有望重回增长轨道-201013

　　信维通信(300136)
　　事项：
　　 2020 年 10 月 12 日， 信维通信发布 2020 年三季报业绩预告：
　　2020 年前三季度， 公司预计实现归母净利润 7.29~7.59 亿元，同比下降8.38%~12%，扣非归母净利润 6.86~7.16 亿元，同比下降 3.65%~7.69%；其中Q3 单季度实现营业收入 17.8 亿元，同比增长约 10%，归母净利润 4.01~4.31亿元，同比下降 6%~13%。
　　评论：
　　新机延迟发布及汇兑损益影响短期业绩， Q4 有望重回增长轨道。 疫情导致苹果新机研发节奏延迟，对公司季度经营节奏造成了影响，随着苹果新机发布，有望带动 Q4 及 2021 年上半年供应链的高景气度增长；同时汇率损益对公司业绩也造成了一定程度的影响，公司克服种种不利因素， Q3 单季度实现营业收入 17.8 亿元，同比增长 10%。 展望四季度，随着苹果新机的推出及后续销量的乐观展望，公司有望四季度重回增长轨道。
　　 5G 天线、无线充电、 EMI/EMC 等业务有望带动全年实现稳健增长。 安卓 5G手机持续渗透，且由于内部复杂度的提升， ASP 显著增加，公司凭借着丰富的天线设计经验，有望深度受益需求的增长；同时凭借着无线充电及 EMI/EMC业务上的多年积累，公司相关业务份额持续扩张。四季度随着苹果新机的发布，公司产能满负荷运行， 有望实现全年稳健增长。
　　持续加码无线充电、 滤波器及 LCP 天线等业务，为公司成长注入新动能。 公司多年一直专注于泛射频领域布局，展望未来，凭借着丰富的量产经验及一体化的成本和技术优势，无线充电业务料将持续受益于大客户端的需求放量和多样化的产品形态。同时公司大力布局射频前端及 LCP 天线等领域， 目前滤波器产品研发及客户验证进展顺利， LCP 业务亦处于客户验证阶段， 有望为公司打开全新成长空间。
　　盈利预测、估值及投资评级。 5G 时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求，公司料将持续受益于安卓 5G 手机天线需求放量、无线充电的渗透率提升及 BTB 连接器、 EMI/EMC 等业务的稳步增长，同时射频前端、 LCP 天线有望为公司发展提供另一强劲动力。 维持预计 2020-2022 年公司归母净利润为13.81/20.79/28.43 亿元， 参考公司和行业历史估值， 维持目标价 64.8 元，对应2021 年 30 倍 PE，维持“强推”评级。
　　风险提示： 中美贸易谈判反复，引发不确定性； 5G 手机换机周期存在不确定性； 新冠疫情海外蔓延