华西证券-中南建设-000961-销售持续亮眼，拿地趋于积极-201011

　　中南建设(000961)
　　事件概述
　　中南建设发布 9 月份销售简报， 2020 年 9 月公司实现销售金额236.2 亿元，销售面积 181.4 万平方米。
　　销售表现靓丽，增速维持高位
　　公司 9 月实现销售金额 236.2 亿元，同比增长 24.8%，环比增长16.5%；销售面积 181.4 万平方米，同比增长 17.9%，环比增长15.4%；销售均价 13021 元/平方米，同比增长 5.8%，环比增长1.0%。 1-9 月公司累计实现销售金额 1430.9 亿元，同比增长10.1%；销售面积 1070.4 万平方米，同比增长 4.5%；销售均价13368 元/平方米，同比增长 5.4%。公司销售自 4 月同比正增，三季度维持高速增长，销售表现亮眼，全年有望实现较高增速。
　　投资大幅增强，重点布局长三角
　　9 月公司在常州、南通、苏州、宁波和合肥等地获 11 宗土地，新增计容建面 151.7 万平方米，同比增长 57.4%，环比增长1321.5%，拿地总价 117.5 亿元，同比增长 89.1%，环比增长1693.7%，拿地总价占当月销售金额的 49.7%，较上年同期增长了 16.9pct，较上月同期增长了 46.5pct。 1-9 月公司累计新增计容建面 1047.6 万平，累计同比+39.6%，对应拿地总价 509.8亿元，累计同比增长 22.6%，累计拿地总价占累计销售金额的35.6%，较去年同期增长 3.6pct。从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为 0%、 33%和 67%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津翼和中西部面积占比分别为 80%、 11%、 0%和 9%，重点布局长三角。
　　投资建议
　　中南建设业绩快速增长，销售稳中向前，拿地趋于积极，财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变，预计 20-22 年 EPS 为1.91/2.39/2.76 元，对应 PE 为 4.9/3.9/3.4 倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩