民生证券-国瓷材料-300285-公司事件点评：Q3业绩表现亮眼，盈利能力持续强劲-201013

　　国瓷材料(300285)
　　一、事件概述
　　10月13日，公司发布2020年前三季度业绩预告，公司前三季度预计实现归母净利润4.11~4.21亿元，同比增长14.59%~17.37%。其中，Q3预计实现归母净利润1.53~1.63亿元，同比增长38.09%~47.13%。
　　二、分析与判断
　　Q3业绩表现亮眼，盈利能力持续强劲
　　随着国内疫情得到有效控制，公司各项业务逐渐恢复正常，主要产品订单充足，三季度预计实现归母净利润1.53~1.63亿元，同比增长38.09%~47.13%，业绩表现亮眼。2020年前三季度预计实现归母净利润4.11~4.21亿元，同比增长14.59%~17.37%；预计实现扣非净利3.93~4.03亿元，同比增长13.73%~16.62%，其中报告期内非经常性损益对净利润的影响金额预计约为1,800万元，主要系政府补贴。
　　定增预案已过审核，扩产项目推进在即
　　10月1日，公司《向特定对象非公开发行股票申请》已获深圳上市审核机构审核通过。该增发预案较前次方案有略微调整，拟向实控人张曦先生发行股数由41,354,296股调整为40,469,279股，发行金额由8.55亿元变更为8.37亿元；募集资金用途方面，除补充流动资金金额由先前的2.57亿元变更为2.39亿元，其余资金用途及金额均未曾变动。此次认购不仅彰显了实控人对公司长期发展的信心，更预示着扩产项目推进有序。
　　三大业务稳步提升，齿科全产业链模式有望增厚业绩
　　上半年，公司三大核心业务稳步提升：MLCC粉方面，受下游扩产和车用带动的影响，供需两旺；蜂窝陶瓷方面，实现营收1.25亿元，同比增长近乎翻番，受益于国六实施逐步推进，蜂窝陶瓷销售量有望进一步提升；氧化锆方面，更是不受疫情影响，实现逆势增长。此外，日前高瓴协同松柏投资签署《投资框架协议》，共同助力爱尔创向牙科修复领域的综合平台发展。公司全面开启“粉体-瓷块-义齿-口腔临床”的全产业链模式，有望进一步增厚业绩。
　　三、投资建议
　　预计公司2020-2022年每股收益分别为0.59、0.84和1.09元，对应PE分别为69、49和37倍。公司外生内延扩充品类，多点开花业绩可期，我们坚定看好长期发展。参考CS其他化学制品II板块当前平均83倍PE水平，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　产品价格波动风险、国六标准执行不达预期、下游需求不达预期。