国海证券-传媒行业周报：春节预售破两亿下内容与院线共舞 收入与阅读时间成正-190128

　　市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.22%、0.19%和-0.16%，传媒行业指数涨跌幅为-0.80%。细分到传媒各子行业来看，大部分子板块均下跌，其中智能穿戴指数涨幅最高，为0.62%。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为新华文轩（601811.SH）上涨35.61%，人民网（603000.SH）上涨7.66%，北八传媒（600386.SH）上涨7.54%。跌幅Top3分别为暴风集团（300431.SZ)下跌13.50%、粤传媒（002181.SZ）下跌10.41%、当代东方（000673.SZ）下跌10.00%。
　　2019年春节档预售票房破2.5亿，春季档仍可期。截至2019年1月25日，春节档2月5日当天排片从13部调整至11部，其中光线传媒发行的《疯狂的外星人》、《飞驰人生》、《新喜剧之王》、《流浪地球》预售票房分别为0.63亿元、0.62亿元、0.5亿元、0.2亿元，11部合计预售票房超过2.5亿元，2018年观影人次破亿元，若假设2019年观影人次1.5-1.8亿次，平均票价40元，春节档有望在60-72亿元，较2018年春节档分账票房54.6亿元，同比增速预计在10%-31%，春节档可关注具有弹性的内容公司光线传媒以及返乡潮下带来三线以下增量票房的横店影视。
　　统计局数据显示收入高低与阅读时长成正比。2019年1月25日国际统计局发布2018年全国时间利用调查数据，数据指出，伴随收入增加，高、中、低各收入群体自由支配时间分别为243分钟、233分钟、221分钟和206分钟。其中，收入越高的居民阅读书报期刊的时间越多，高收入群体阅读时长为20分钟，分别是低收入、中等收入、较高收入群体的3.2倍、1.9倍和1.3倍。高收入群体中21%有阅读行为，而低收入群体6.6%有阅读行为。伴随中国高等教育居民不断增加，对高质量阅读的需求也将不断提升，可关注经典图书细分龙头的新经典以及新华文轩等。
　　游戏板块业绩预告将陆续披露，关注低估值、游戏确定性高、流水较好标的。继2018年12月（2019年1月9日发布）国产网络游戏审批名单发布后，2019年1月份国产网络游戏审批（2019年1月22日）有序发布，后续预计游戏审批名单陆续推出。从行业数据看，2018全球与国内游戏数据公布，2019年全球数字游戏预计1182亿美元，增加7.7%。Superdata显示，2018年全球游戏及相关媒体创收1198亿美元，同比增加11%，数字游戏1097亿美元，预计2019年全球数字游戏收入1182亿美元，同比增加7.7%。中国游戏由于版号原因带来2018年下半年收入增长有限，但中国发行商以出海方式实现收入增长提速，如亚太市场实现105%的增长，欧洲、中东及非洲实现90%的增长。个股中，目前能进入App Annie的“中国App发行商出海收入榜”TOP30的游戏公司除了头部的腾讯、网易之外，如游族网络、昆仑游戏、友塔游戏、IGG、三七互娱、乐园素、宝通科技的易幻网络（《食之契约》《三国群英传》）等。虽游戏整体行业增速受头部集中、版号、创新、流量成本等制约因素，但仍可关注细分领域在其市场（国内外）中仍能保持增速的标的。给予行业推荐评级。
　　风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等