建信期货-降低外汇风险准备金率,抑制人民币过快升值-201012

　　期货从业资格号：F3054198 1、央行下调外汇风险准备金率 2020年10月10日，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。央行表示，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡，下一步，将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 2、外汇风险准备金的作用 外汇风险准备金是央行对开展代客远期售汇业务的金融机构收取的准备金，该准备金是央行在2015年将银行远期售汇业务纳入宏观审慎框架时提出的。远期售汇业务作为一种衍生工具，旨在帮助企业规避汇率风险，但由于企业是在远期购汇，而银行需在即期市场购汇，从而影响即期汇率，进而影响企业的远期购汇行为，“羊群效应”的存在将导致市场秩序的混乱，容易引发汇率大幅波动，通过调整外汇风险准备金率，可以影响银行购汇成本，从而调节外汇市场。 3、目的是为了抑制人民币过快升值 美元兑人民币汇率自6月份以来大幅升值6.05%，与此同时，美元指数下跌5.34%。在主要新兴经济体中，人民币升值幅度最大。人民币升值的原因主要在于，一方面，国内较好的疫情控制，经济持续复苏，另一方面，美元指数持续走弱，中美摩擦缓和，美国大选进入最后阶段，从目前来看，拜登获胜几率更大，对中美关系走向构成一定利好，叠加市场情绪的冲击，人民币汇率自6月份以来迅速升值，仅10月9号即大幅升值1.43%。通过降低外汇风险准备金率，一方面可以降低购汇成本，抑制人民币过快升值，另一方面，央行的政策可通过“信号效应”表明央行对汇率的态度，从而进一步调节汇率的走势。 4、股指期货基差的季节性 央行过去曾3次调节外汇风险准备金率，分别为：2015年8月31日宣布将从10月15日起将外汇风险准备金率设为20%，其次为2017年9月8日，宣布将于9月11日起将外汇风险准备金率由20%调整至0，再次为2018年8月3日，央行宣布将于8月6日起将外汇风险准备金率由0调整至20%。 从效果上看，通过调整外汇风险准备金率，在短期内均对外汇的大幅波动起到了相应的抑制效果，但长期来看汇率仍由基本面决定。2015年“811汇改”使得人民币长期以来积攒的贬值压力得以释放，人民币快速贬值，央行随后调整外汇风险准备金率，人民币汇率开始横盘震荡将近2个月的时间，随后再度进入贬值状态；2017年为抑制人民币过快升值，央行降低外汇风险准备金率，随后人民币升值势头得以放缓，同样维持了近两个月的时间后，人民币再度升值；2018年为抑制人民币快速贬值，央行提高外汇风险准备金率，人民币随后小幅升值，随后人民币虽然再度贬值，但贬值斜率明显放缓。 此次央行再度下调外汇风险准备金率，短期内将抑制人民币过快升值，人民币短期升值趋势放缓，长期来看，人民币预计将维持升值趋势，主要在于美元指数的走弱及基本面的对比。 疫情以来，美联储降息超过100BP，并采取无限量QE政策，叠加宽松财政刺激政策，宽松政策推升通胀预期，另外美国疫情控制较差，复苏前景相对悲观，美联储预计将维持当前利率水平至2023年，宽松政策导致美国实际利率大幅降低，同时避险情绪的缓和进一步弱化了美元的需求，美元长期贬值压力较大。国内方面，疫情得到较好控制，经济持续复苏，人民币长期仍将维持升值趋势。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb