广发证券-半导体行业服务器芯片研究系列三：Nvidia，2020Q1业绩超预期，Q2数据中心能见度依然较高-200601

　　核心观点：
　　Nvidia发布2020Q1业绩，超出前期业绩指引。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】Nvidia（英伟达）发布FY2021Q1（Ended 2020/4/26，后文称为2020Q1）业绩，2020Q1实现营业收入30.8亿美元，同比增39%，超出公司前期指引29.4-30.6亿美元。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）主要得益于数据中心和游戏平台的增长。实现GAAP毛利率为65%，符合公司前期指引，同比提升7 pct，主要受游戏领域的GeForce GPU产品组合以及数据中心增长推动。实现GAAP营业利润率32%，相比去年同期16%利润率翻倍，实现GAAP归母净利润为9.17亿美元，同比增133%，净利率30%，远高于去年同期的18%。
　　分业务来看，游戏业务得益于疫情带来的需求提升实现增长，数据中心受益需求与新品大幅增长。按应用领域划分，2020Q1公司Gaming收入占比43%，同比增27%，超出了公司自己的预期，主要由于疫情带来的游戏需求提升。公司Data Center收入占比37%，同比增80%，需求增长强劲，同时公司宣布的A100 GPU（性能提高20倍）也带来了部分贡献。Professional Visualization收入占比10%，同比增15%，得益于笔记本整体和Turing GPU的增长。Automotive收入占比5%，同比减7%，汽车因疫情受到较大影响。分地区来看，公司2020Q1在美国本土、中国台湾、中国大陆、其他亚太地区收入占比分别为16%、26%、25%和20%，对应增速分别为201%、16%、37%和44%。
　　公司对Q2业绩仍然维持高增长，数据中心业务能见度依然较高。公司对2020Q2业绩给出指引，预计2020Q2实现营业收入为36.5亿美元±2%，对应增速为39%~44%（其中公司收购的Mellanox贡献在15%左右），GAAP毛利率为58.1%~59.1%，同比略有下降。其中，游戏领域虽然线下渠道受影响，但线上渠道会弥补不足，整体而言Q2仍将增长；数据中心二季度能见度仍然很高，客户对A100 GPU新品需求强劲；汽车受疫情影响预计二季度环比降幅会在40%以上。
　　数据来源：公司官网、季报和Earning Call Transcripts。
　　投资建议：Nvidia财报表明数据中心服务器市场仍然呈现高速成长，建议关注数通产业链相关标的澜起科技。
　　风险提示。新冠病毒带来不确定性，行业景气度变化风险等。