天风证券-餐饮行业报告：双节推动月饼销售量价齐升，调味品保持高速增长-201012

　　【行业数据跟踪】
　　月饼：节日食品销售受假期错峰影响，中秋来临推动月饼销售量价齐升。阿里巴巴全网月饼销售和均价情况受中秋节影响明显，月饼种类在中秋节时最为丰富，9月迎来较大增长。2020年9月，阿里巴巴全网月饼市场销售额25.96亿元，同比上升95%；销量3,245万件，同比上涨80%；均价80.01元/个。20年8、9月月饼销量总额达4,225万件，同19年8、9两月相比，上涨21%；销售额30.10亿元，同比上涨32%；均价71.23元/个，同比增长9%。
　　调味品：调味料和调味酱的阿里巴巴全网市场规模9月均实现同比增长。9月，阿里巴巴全网调味酱市场成交额3.33亿元，同比增48%；9月调味酱销量1,255万件，同比增长34%。9月调味料均价26.53元/个。阿里巴巴全网调味酱市场成交额3.33亿元，同比增48%；9月调味酱销量1,255万件，同比增长34%。
　　【公司数据跟踪】
　　广州酒家：9月广州酒家月饼销量和销售额表现亮眼。广州酒家9月销售额和销量同比上升。9月销售额12141.96万元，受中秋节影响环比上升1204.17%，同比增长62.84%，销量为91.66万个，环比上升747.08%，同比上升75.29%。对比今年中秋前两个月与去年同期数据，月饼销售额2019、2020年分别为10032.98万元、10222.81万元，同比增长1.89%。国庆后半段月饼趋冷，销售额环比减少。
　　颐海国际：渠道铺设效果显著，借助天然品牌优势，有望保持高增长。2020年9月颐海国际方便食品销售额589.98万元，同比上升20%，占比销售额55.54%。复合调味料商品9月销售额占比第二，销售额462.93万元，同比增长9.64%，占比销售额43.58%。9月其它品类商品销售额9.41万元，同比下降67.21%，占比总销售额0.89%，同比下降2.15pct。国庆期间销量、销售额增长强劲。
　　日辰股份：天猫旗舰店表现一般，toC端销售具备极大的弹性。9月销售额及销量同比分别上升1.21%、21.90%。分品类来看，汤类调料9月销售额占比最大，2020年9月日辰股份汤类调料销售额19.71万元，同比下降4.41%；占比销售额66.01%。酱类调料9月销售额占比第二，销售额9.40万元，同比增长18.39%；占比销售额21.82%。国庆期间销售情况波动较大。
　　天味食品：9月销售额同比和销量增长迅速。受新品影响，2020年9月销售额为1426.57万元，同比增长3.91%，销量为28.94万个，同比上升161.94%。火锅调料销售额占比最大，销售额1328.67万元，同比增长297.09%，占比总销售额93.14%。其它品类商品（如酱类调料等）销售额及占比均同比下降，9月其它品类销售额0.94万元，占比总销售额0.07%。
　　【投资建议】
　　广州酒家：双节推动月饼销售增长，Q3后半段业绩有望进一步发展。中长期产能不断释放+渠道建设提振产品销量。
　　颐海国际：中国中高端火锅调味料龙头，复合调味料市场增长强劲。
　　日辰股份：迎合个性化需求，基于强大的研发能力、完善的管理控制体系和品控能力，盈利水平持续提升。
　　风险提示：疫情影响消费不及预期，食品安全风险，行业竞争风险。