国泰君安-石化行业原油价格观点更新：短期震荡筑底，中长期继续上行-200602

　　原油价格筑底最悲观时期已过，市场情绪好于我们预期
　　要点：尽管全球库存仍处于上升期，但市场情绪回暖，关注度转移至边际改善的逻辑。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】原油最坏时期已过，好于我们预期，短期震荡筑底，近期原油价格持续上涨积累调整需求，但调整幅度预计有限。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）
　　中长期原油价格继续上行
　　要点：我们认为5月起供需边际改善，6月份进入实质去库过程。且OPEC+减产支撑远月价格。同时我们认为长期供给端边际变化将大于需求端(主要由于非OPEC产能的增速放缓-2020年是快速释放产能的尾声)。即使未出现2020年的疫情和低油价，2021年非OPEC产能投放速度也将放缓，OPEC市场份额将上升。供给的边际增速将下降。
　　地缘政治风险存在推高远月价格的风险
　　要点：我们认为中东地区由于①国家财政状况较2014年高油价时期恶化②伊朗受新冠疫情影响严重，预计可能未来进一步影响原油产量及财政收入③美国与塔利班达成和平协议，执行中东收缩战略④教派冲突对立长期存在四点原因，低油价将进一步增加未来中东地区爆发地缘政治事件的风险从而导致阶段性的原油供给短缺。