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国信证券-回天新材-300041-2020年三季报业绩预告点评:Q3增速符合预期,业绩持续向好-201009

上传日期:2020-10-10 09:08:00  研报作者:商艾华,龚诚  分享者:gdedgh   收藏研报

【研究报告内容】


  回天新材(300041)
  事件:公司公布2020年三季报业绩预告,预计2020年前三季度归母净利润1.77-2.06亿元,同比增长20%-40%,其中Q3归母净利润预计为4846.08万元-7790.56万元,同比增长12.04%-80.11%。
  三季度业绩增速符合预期,盈利环比持续改善
  公司2020前三季度盈利增速20%-40%,大概率高于2020H1的23%,Q1增速为11%,Q2达到35%,Q3环比有望持续改善。前三季度公司盈利增长体现在:1)新能源用胶、高铁城轨、绿色环保软包装用胶等大幅增长;2)公司外贸业务保持快速发展,海外市场布局从东南亚、中东向日韩拓展;3)高端胶粘剂领域纵深拓展,加速进口替代。
  与恒信华业签订战略合作协议,5G和锂电池用胶持续放量
  公司与恒信华业签订了战略合作协议,为了更好地拓展公司在5G、消费电子、半导体等胶粘剂新型应用领域业务、提高技术水平、加快投资并购目标落地,实现公司内生外延增长的双轮驱动。5G领域公司与华为合作全面升级,产品供给持续增多,锂电池方面产品进入宁德时代供应链体系,部分产品已经通过了验证,等待后续放量。
  胶粘剂行业基本面持续向好,龙头享受超额收益
  我们判断行业基本面向好趋势不变:1)政策端利好,新型胶粘剂为鼓励型产业;2)需求端复苏,高端产品国产替代加速,需求具有逆周期性;3)成本端压力下降,油价低位趋稳&化工品扩产周期,成本历史低位;4)产品结构优化,高端产品增多行业毛利率有10%的提升空间;5)行业集中度提升,胶粘剂龙头企业不断扩大规模,市占率持续提升。
  投资建议:看好公司高端市场布局,维持“买入”评级
  公司业绩主要的增长点体现在:高端用胶逐季增长;光伏行业高增速&公司市占率提升;宜城新建产能投产贡献业绩。我们预计20-22年归母净利润2.31/3.15/4.14亿元,同比46/36/32%,摊薄EPS为0.54/0.74/0.97元,对应PE为26/19/15,维持“买入”评级。
  风险提示:
  需求增速不及预期;海外疫情影响持续;原材料价格大幅波动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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