建信期货-【专题报告】短纤期货上市专题报告 —供需基本面及主要供应企业-201009

　　短纤期货上市专题报告 —供需基本面及主要供应企业 从业资格号：F3037892 一、 涤纶短纤产业链格局与主要分类 涤纶短纤是PTA和乙二醇的主要产物，大约0.855吨PTA和0.335吨乙二醇制备1吨的涤纶短纤，而PTA来源于原油制备的PX，乙二醇来源于油制和煤制两种。涤纶短纤占PTA下游总消费的12.2%，是PTA重要的下游产品之一。产品规格主要有半光本白1.56dtex*38mm，半光1.33*38，有光1.33*38；1.56*38水刺型，2.78*51中长型等。其主要领域是棉纺行业，可以单独纺纱或与棉花、粘胶纤维等采用混纺的形式，所得纱线主要用于服装织布，除此之外，还可用于家装面料，包装用布，填充料和保暖材料。 二、 涤纶短纤的生产方式 从工艺上看，目前直纺涤纶短纤占据市场的绝对主流，切片纺多用于小规模装置和差别化涤纶短纤的生产。2015年，国内切片纺涤纶短纤总产能不超过20万吨，占总产能不到3%，且近年来其产能增长基本暂缓。而差异化趋势逐渐显现，目前直纺涤纶短纤产能中，纺纱用涤纶短纤1.4D占比约67%，较2017年下降约4个百分点，而2010年这一比例高达73%。纺纱用1.2D有光、中空、低熔点及水刺等无纺用这些领域普遍有所扩增，这类产品一般用在缝纫线、涡流纺、高支纱等领域。 三、 涤纶短纤供应格局 涤纶短纤和棉花混纺是短纤主要的消费领域，二者替代效应较为明显。棉花产量的下滑和价格的上涨都将会对短纤产能投放有刺激作用。2009年后由于棉花价格大幅上涨，2012年后迎来短纤产能的扩张。2016年棉花产量下降，短纤的替代优势越发明显，短纤利润改善明显，产能从2017年开始不断扩张，产量也在逐渐增加。由于短纤需求逐渐多样化，投产产能以差异化为主，水刺、低熔点较多。而进入2019年后，虽有大量新产能投放，但在禁废令等刺激下，替代需求较为强势，同时差异化需求的刺激下，整个短纤行业运行良好，市场供求关系较为平衡。 从进出口数据来看，2004年后随着国内产能的投放，涤纶短纤进口依存度仅有2%-3%附近，进口产品主要是差别化短纤。而随着产能投放，我国逐步成为短纤出口国。 目前国内短纤的进口主要集中在韩国、中国台湾、泰国、越南等区域，进口量基本维持在10万吨以下的水平，主要的进口地为浙江和广东。短纤的出口量目前为100万吨的水平，主要出口地区为美国、印尼、越南等地。由于反倾销和贸易摩擦的影响，短纤的出口量难有大幅增长。 目前国内短纤产能主要集中在福建、浙江、江苏，占总产能的2/3，国内产能在80万吨以上的企业包括恒逸、三房巷等，金轮等企业的产能为30-60万吨。未来一体化将更加明显，短纤企业配套上游的PTA和炼化一体化设备，PTA工厂配套下游的短纤工厂，使得规模效应更加明显。未来随着老旧产能的出清，短纤行情的集中化发展将更加明显。 工艺上看，由于直纺涤纶短纤成本明显低于切片纺，近300元/吨，使得今年直纺涤纶短纤的利润都处在盈亏线以上。目前直纺涤纶短纤占据市场的绝对主流，切片纺多用于小规模装置和差别化涤纶短纤的生产。目前国内切片纺涤纶短纤总产能不超过20万吨，占总产能不到3%，且近年来其产能增长基本暂缓，未来新增产能基本上均为直纺涤纶短纤。 四、涤纶短纤需求格局 涤纶短纤主要用于纺纱，制线，无纺布，填充等领域。涤纶短纤大部分通过纺纱，制线再做成坯布，经过印染等一系列的工序最终成为我们日常穿着的服装面料，小部分做成无纺布，成为我们生活中常见的手提袋，手术衣，口罩，尿片等；另一部分主要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具，床垫，沙发垫，被子的填充等。 近几年，涤纶短纤下游消费结构发生着细微的变化，棉纺领域依旧占据主体地位，无纺布和填充领域占比有所提升。其中，填充领域占比增速较快。但纺织服装品依然是短纤的主要去向，我国服装零售额虽然逐年增加，但增速明显放缓，在反倾销和贸易摩擦的背景下，纺织服装的需求面临放缓的趋势。填充和无纺布是短纤主要的新增消费领域，今年受到疫情影响，无纺布的需求大幅增加，填充物由于原生替代效应明显，需求有所增加，但规模偏小。 填充物的需求由于短纤价格维持低位，再生料的价格优势有限，且由于禁塑令的施行，再生短纤让出的市场使得消费端存在明显的需求增量，这也是今年短纤在聚酯价格维持低位的市场困境下，行业目前处于高开工，低库存的状态，短纤企业运行状况良好的原因。未来短纤的供应增量明显，但需求的增量的支撑下，短纤市场将相对平衡，而随着时间的推移，短纤市场也将逐渐进入供大于求的格局。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb