长城证券-长城策略*月度金股‖十月(汪毅,王小琳)-201009

　　摘要 要点 9月股市仍以震荡盘整为主基调，成交量相对较低，市场观望情绪较浓。受到人民币升值、欧洲二次疫情爆发、美国新一轮经济刺激计划久未推出、美国大选进入关键期等因素影响，市场风险偏好受到抑制。9月上证综指下跌5.23%，沪深300下跌4.75%，我们的月度组合下跌6.98%，未能跑赢大盘。个股中楚江新材（+7.15%）、山西汾酒（+0.49%）表现相对优秀。 2020年10月配置股票组合的主要逻辑： 7月中旬以来市场持续震荡盘整。受国内外风险因素扰动影响，市场情绪相对低迷，观望情绪较浓。抑制市场风险偏好的因素包括人民币升值、欧洲二次疫情爆发、美国新一轮经济刺激计划久未推出、美国大选进入冲刺关键期，中美摩擦持续反复、海外股市波动、北上资金持续净流出等。 但是，推动市场长期向好的大逻辑未发生改变。8月的各项经济数据显示国内经济修复顺利推进，此前相对较弱的下游消费也出现了明显改善。QFII/RQFII新规等政策改革落地，金融市场的改革和开放持续深化推进。9月末以来海外主要股市均出现回暖，表明市场已逐渐消化风险因素。整体来看，我们认为四季度较三季度可以更加谨慎乐观，外部消极扰动逐渐消退，内部乐观因素持续累积，A股有望出现阶段性行情。10月进入三季报披露期，可积极把握盈利修复带来的结构性机会。 行业配置建议： （1）从经济复苏的角度出发，积极布局具有业绩+估值性价比的部分顺周期行业，包括化工、交运、有色金属、机械、建筑、建材等细分领域。（2）从业绩确定性+高景气度的角度出发，建议继续关注可选消费、医药生物、农林牧渔等优质赛道。（3）三季度科技成长板块的风险偏好受到压制。不确定性因素正在逐渐被消化，建议关注景气度相对较高的消费电子、新能源、光伏、军工等细分行业。（4）主题投资方面建议关注十四五规划、国企改革、中日韩自贸区等。 本期组合如下：五粮液、山西汾酒、平安银行、皖维高新、上海沪工、江苏神通、伯特利、中国汽研、飞亚达、拓邦股份，所选标的涵盖食品、银行、化工、机械、汽车、轻工、通信等行业。 风险提示：市场大幅调整风险，风格超预期切换，经济复苏不及预期，政策落地不及预期，疫情反复风险，海外市场震荡引发资金回流等。 1. 九月组合回顾 9月股市仍以震荡盘整为主基调，成交量相对较低，市场观望情绪较浓。受到人民币升值、欧洲二次疫情爆发、美国新一轮经济刺激计划久未推出、美国大选进入关键期等因素影响，市场风险偏好受到抑制。9月上证综指下跌5.23%，沪深300下跌4.75%，我们的月度组合下跌6.98%，未能跑赢大盘。个股中楚江新材（+7.15%）、山西汾酒（+0.49%）表现相对优秀。 9月组合主要配置思路如下： 7月末以来A股表现整体比较平淡，市场观望情绪较浓。消费行业、部分周期行业、国防军工相对大盘表现较好，而前期涨幅较大的TMT、休闲服务、医药生物出现调整。当前创业板注册制已经落地，中报业绩披露完成，盈利修复和流动性整体宽松的趋势未改，中美摩擦逐渐常态化，我们认为前期影响市场的不确定性因素已经弱化，9月股市有望重拾震荡向上的走势。 9月组合行业配置建议： （1）从业绩确定性+高景气度的角度来看，建议继续关注食品饮料、医药生物、农林牧渔等行业。经过一段时间的震荡整理后，内外资再度加仓这些优质赛道中的龙头公司，资金抱团仍将延续。 （2）从经济复苏的角度来看，积极布局具有业绩+估值性价比的部分顺周期行业，包括化工、交运、有色金属、机械、建筑、建材等。 （3）持续关注受益于流动性宽松+资本市场改革+市场活跃度提升的券商板块。 （4）受到创业板注册制落地和中美摩擦加剧等事件影响，近期科技成长板块的风险偏好受到压制。不确定性因素正在逐渐被消化，后续建议关注景气度相对较高的消费电子、新能源、光伏、军工等细分行业。 9月组合如下： 五粮液、山西汾酒、华泰证券、楚江新材、皖维高新、德邦股份、中国汽研、信立泰、壹网壹创、拓邦股份，所选标的涵盖食品、非银、有色、化工、交运、汽车、医药、纺服、通信等行业。 2. 十月组合推荐 2020年10月配置的股票组合如表所示，主要逻辑： 7月中旬以来市场持续震荡盘整。受国内外风险因素扰动影响，市场情绪相对低迷，观望情绪较浓。抑制市场风险偏好的因素包括人民币升值、欧洲二次疫情爆发、美国新一轮经济刺激计划久未推出、美国大选进入冲刺关键期，中美摩擦持续反复、海外股市波动、北上资金持续净流出等。 但是，推动市场长期向好的大逻辑未发生改变。8月的各项经济数据显示国内经济修复顺利推进，此前相对较弱的下游消费也出现了明显改善。QFII/RQFII新规等政策改革落地，金融市场的改革和开放持续深化推进。9月末以来海外主要股市均出现回暖，表明市场已逐渐消化风险因素。整体来看，我们认为四季度较三季度可以更加谨慎乐观，外部消极扰动逐渐消退，内部乐观因素持续累积，A股有望出现阶段性行情。10月进入三季报披露期，可积极把握盈利修复带来的结构性机会。 10月行业配置建议： （1）从经济复苏的角度出发，积极布局具有业绩+估值性价比的部分顺周期行业，包括化工、交运、有色金属、机械、建筑、建材等细分领域。 （2）从业绩确定性+高景气度的角度出发，建议继续关注可选消费、医药生物、农林牧渔等优质赛道。 （3）三季度科技成长板块的风险偏好受到压制。不确定性因素正在逐渐被消化，建议关注景气度相对较高的消费电子、新能源、光伏、军工等细分行业。 （4）主题投资方面建议关注十四五规划、国企改革、中日韩自贸区等。 本期组合如下： 五粮液、山西汾酒、平安银行、皖维高新、上海沪工、江苏神通、伯特利、中国汽研、飞亚达、拓邦股份，所选标的涵盖食品、银行、化工、机械、汽车、轻工、通信等行业。 3. 风险提示 市场大幅调整风险，风格超预期切换，经济复苏不及预期，政策落地不及预期，疫情反复风险，海外市场震荡引发资金回流等。 长城证券研究所宏观策略研究团队： 汪毅，李烨，潘京，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 潘京（13986555777） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。