国海证券-休闲服务行业周报：旅游市场火热，离岛免税热度不减-201009

　　投资要点：
　　国庆期间旅游市场火热，景区门票收入预期向好。10月1日-7日，全国共接待国内游客6.18亿人次，为去年同期的79%，国内旅游收入4543.3亿元，为去年同期的近70%；日均游客人数及收入分别达到8828万人和649亿元。9月30日-10月5日，全国铁路连续6天单日发送旅客超过千万人次，10月1日-4日，全国民航运输旅客648万人次，同比下滑9.5%。
　　“十一”长假是今年首个超长假期，多数家庭选择团聚式旅游，弥补过年的遗憾，因此除西北长线自驾游外，省内游、周边游成为多数游客的选择，“本地人游本地逛景区”特征明显，古镇、近郊乡村、主题乐园等主题成为旅游选择新亮点，文旅融合趋势愈加明显。国庆前四天，携程门票预订量同比增长100%创下历史新高，动植物园、主题乐园和海洋馆等类型景区门票预订人气高涨。
　　以宋城演艺新开业皇帝千古情及西安千古情看，国庆期间《千古情》演出日场次分别达到8次和6次，按照剧院座位3300座测算，仅两地《千古情》一天演出观看人数即达到2.64万人和1.98万人。“十一”长假对景区门票收入的带动，有望为相关公司带来较强的业绩增长预期，建议关注宋城演艺、黄山旅游等。
　　离岛免税购物热度不减。10月1日至5日，海南离岛免税购物金额5.3亿元，同比增长136.9%，旅客8.2万人次，同比增长34.8%，免税商品日均购物额超过1亿元，人均购物金额达到6463元。
　　在自贸区建设不断推动的背景下，海南还将积极探索在全岛形成三类免税购物共存格局，包括日用消费品免税、离境退税、离岛免税，其中日用消费品免税将参照跨境电商模式，免收进口商品关税，允许岛内居民不离岛购买部分零关税日用消费品。四季度三亚还将新开三家免税店，通过竞争性磋商从省外择优选定一家企业作为经营主体，目前深免、珠免、中服、王府井等均在海南有所布局，建议关注王府井。
　　旅游零售市场迎来新竞争者。近日，阿里巴巴将与全球最大的免税零售商DufryAG组建中国合资公司，阿里巴巴和Dufry分别持有51%和49%的股份，同时阿里巴巴将战略入股Dufry，持有其不超过9.99%的股份，入局全球免税市场。在合资公司中，Dufry将贡献其在中国现有的旅游零售业务，并提供供应链网络和数字化运营能力。
　　Dufry在中国地区的业务主要是机场零售，在北京、上海、成都等机场开设多家世界知名奢侈品牌特许精品营销店，以及机场书店及百货销售网点等。Dufry是全球最大的免税商品经营商，而机场是免税业务开展的重要市场，阿里巴巴与其成立合资公司后，将获得旅游零售重要的机场渠道以及上游奢侈品供应商资源，后续合资公司进一步由旅游零售进军免税市场具备基础和可能。
　　阿里在商旅领域的布局不断推进和完善，飞猪目前已成为国内知名旅游网站平台，近日阿里巴巴（中国）网络技术有限公司受让众信旅游5%的股份，众信旅游是国内领先的大型出境旅游运营商，在出境旅游代理合作及零售方面布局广泛。旅游数字平台、出境游，加上此次涉足旅游零售与免税领域，阿里巴巴的商旅业务将由提供平台服务向提供终端产品方向延伸，盈利能力可能迎来进一步提升。对于传统旅游零售企业，阿里巴巴的入局在长期可能对原有市场竞争格局带来冲击，中短期内需要考虑政策尤其是免税牌照政策放开的趋势，中短期内中国中免仍可维持较强的免税市场垄断竞争地位。
　　行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、黄山旅游、中国中免等。
　　风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。