银河证券-电力设备及新能源行业5月行业洞察报告：欧洲电动车政策加码，大众战略入股国轩高科-200529

　　最新观点
　　欧洲电动车政策加码。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】在碳排放的压力下，德国、法国等国家纷纷加大电动车的补贴力度，欧盟也拟考虑绿色经济振兴计划，大力支持新能源汽车发展，或免征零排放汽车的增值税，整体的刺激性政策不断加码。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）与此同时，欧洲主流汽车制造商纷纷提出新能源汽车战略规划，全球电动化趋势越发明朗。尽管疫情对欧洲新能源汽车销量产生影响，但我们认为，2020年欧洲全年仍将保持较高增长。
　　大众战略入股国轩高科，收购江淮。大众计划投资10亿欧元收购安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%，获得合资公司管理权。另一方面，大众将战略入股动力电池厂商国轩高科，未来对国轩高科持股比例将达到26.47%，成为上市公司第一大股东，以支持未来集团的电动化发展。以上两项目预计投资总额约为20亿欧元。
　　电池市场竞争加剧，龙头资产价值凸显。作为全球最大的新能源汽车市场，中国培育起了一批动力电池企业。但随着市场竞争的不断加剧，行业优胜劣汰加速，集中度也不断提升。2019年我国动力电池企业从2017年130多家减少至70多家，数量骤减。2019年，比克电池、沃特玛、猛狮科技等公司相继出现债务问题。我们认为，在大众收购国轩高科后，一方面，国轩高科产业链直接受益；另一方面，国内动力电池市场的竞争将进一步加剧，优质龙头企业的价值或更加凸显。
　　投资建议
　　我们认为，新能源汽车是2020年可以贯穿全年的投资机会，龙头公司值得坚守。光伏行业基本面逐渐探底，估值性价比提升。电网投资回暖，特高压作为新基建将持续发力。
　　建议关注：（1）电动车：国轩高科（002074.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、璞泰来（603659.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、新宙邦（300037.SZ）、当升科技（300073.SZ）等；（2）光伏：隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、中环股份（002129.SZ）、阳光电源（300274.SZ）、福斯特（603806.SH）、锦浪科技（300763.SZ）等；（3）电网：许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、中国西电（601179.SH）等。
　　核心组合
　　截至2020年5月28日，银河电新股票池累计收益率达到34.99%，跑赢电力设备及新能源行业指数30.59pct。
　　5月投资组合：宁德时代、通威股份、许继电气。
　　风险提示
　　电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足；竞争加剧导致产品价格持续下行；补贴下滑导致行业增长放缓；新冠疫情影响超预期。