信达证券-电气设备及新能源行业：全球电动化预期进一步提升，强推优质龙头-191125

　　本周推荐组合：通威股份、金风科技、璞泰来。
　　新能源汽车行业观点。1、全球电动化进一步提升预期，建议布局产业链优质龙头。日前，大众集团公布其未来电动化规划：2020-2024年间在混合动力、电动出行以及数字化领域投资600亿欧元；2020、2025年纯电动车销量比例分别为4%、20%+，对应BEV销量目标分别为40、300万辆（其中2020年欧洲及中国的销量分别约24、12万辆；2025年分别约110、140万辆）。大众作为全球品牌、销量等方面都非常突出的汽车公司，其切实可行的电动化计划具有较强的落地性，未来将进一步提升产业链需求的预期；我们建议进一步关注宁德时代、璞泰来等全球产业链龙头公司；其中宁德时代近期进一步受益于宝马订单的确认和增加。2、短期需求的淡季，产业链价格仍在确认底部。目前动力锂电产业链排产有所下滑，受制于需求因素，产业链价格也在触底过程中：上周碳酸锂价格环比有所下降，其他产品价格相对平稳。
　　新能源汽车行业投资策略。看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、欣旺达、亿纬锂能、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪等。
　　光伏行业观点。1、受益于全球需求和市场格局变化，龙头公司的成长有望穿越周期。随着产业链成本的进一步下降，全球越来越多的地方达到平价上网，后期需求有望平稳增长；国内制造端供应全球，目前只有优质龙头有实质性产能释放，未来相关公司的成长有望穿越周期：近期通威电池产能释放；晶科能源的出货预期提升。2、短期产业链价格低谷，电池片端盈利有望提升。受制于需求后移，产业链各环节价格仍有压力；短期中上游多晶硅、硅片环节价格有所松动。相反，之前价格下滑较多的电池片环节压力稍小，此环节龙头公司的盈利有望提升。
　　光伏行业投资策略。我们认为2020年将是平价上网的落地之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注中环股份、通威股份、隆基股份、阳光电源、中来股份等公司。
　　风电行业：动态。1、从我们产业链调研看，需要执行的新增装机订单较多，行业将维持较好的景气度。2、风电政策明确，2020年行业抢装有望持续：政策进一步明确自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建，加上2019、2020年新增项目，行业未来一年多时间抢装态势仍将持续。3、弃风率进一步下降：1-9月，全国平均弃风率4.2%，弃风率同比下降3.5个百分点。策略：从行业供需看，抢装导致需求提升；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。。
　　行业重点动态。1、大众集团计划2025年纯电动车销量比例突破20%；2、宁德时代受益宝马电动化进程，获73亿欧元电池组订单；3、特斯拉发布新车型皮卡Cybertruck；4、通威成都四期电池片项目投产；5、晶科能源2019Q3组件出货同比增长12.6%；6、越南取消光伏上网电价补贴，支持竞价上网。
　　公司重点动态。【蓝海华腾】与比亚迪微电子签署战略合作协议，拟就电机控制器单元、集成式电控、IGBT模块及晶圆、SiC模块及晶圆、电流传感器等产品开展合作；【恩捷股份】公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会发审委审核通过；【迈为股份】2019年四季度（截至11.16），公司子公司与通威签署合计2亿元太阳能电池设备采购合同，涉及太阳能电池丝网印刷设备、测试分选设备、烧结炉和检测设备等产品。
　　风险因素：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。