申万宏源-环保公用行业周报：广东市场电交易价差回暖，两会委员发声聚焦垃圾分类-200601

　　板块表现：
　　本期表现：公用事业板块同比上涨。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】沪深300指数上涨1.12%，创业板上涨1.96%，公用事业板块上涨1.17%。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）子板块电力板块上涨1.75%，水务板块下跌0.94%，燃气板块上涨1.41%，环保工程及服务上涨0.21%。
　　重要信息回顾：
　　公用事业：6月广东省市场电交易价差收窄。近日广东电力交易中心的6月集中竞争交易总成交量23.05亿度，统一出清价差为-29.5厘/度。该价差对比前5个月平均约-35厘/度的价差显著回暖，并低于2019年均值-30.7厘/度，折价幅度为今年首次在3分以内。同时，成交量23.05亿度的规模，较5月单月的12.05亿度大大增加。从今年一季度火电企业披露的电价水平中可以看出，除税电价同比表现为上涨，结合广东省6月市场电折价幅度收窄，进一步验证了我们对火电企业综合电价水平趋稳的判断。随着煤价回落、电量恢复后二季度业绩弹性明显，火电板块具备投资价值。
　　天然气消费增速大幅反弹。国家发改委数据显示，今年4月份，天然气产量159.4亿立方米，同比增长13.5%；天然气进口量106.5亿立方米，同比增长1.3%；天然气表观消费量259.5亿立方米，同比增长8.9%。对比1-2月、Q1累计天然气消费增速1%和1.6%，随着复工复产率持续推进，天然气需求进一步恢复，4月天然气消费增速大幅反弹。建议关注煤层气、进口LNG等低价气源类天然气企业，首推新天然气（山西煤层气开发资源）、深圳燃气（自有LNG接收站投产运行），以及新收购山东中邑燃气，布局深冷设备+清洁能源产业链的中泰股份。
　　环保：两会委员发声聚焦垃圾分类环卫产业升级值得期待。2020年两会委员发声聚焦垃圾分类，环卫行业门槛进一步提高。我们认为，未来垃圾分类的推广将从46个重点城市向全国300多个地级以上城市普及，对直接带动相关环卫设备需求提升，同时垃圾分类将使环卫服务工作更加细化，叠加近期环卫行业机械化、智能化趋势，未来环卫服务门槛有望持续提升。我们建议重点关注环卫服务龙头企业龙马环卫、盈峰环境、玉禾田、侨银环保，继续推荐固废龙头高能环境、中金环境、伟明环保、瀚蓝环境、上海环境，水处理龙头碧水源，以及监测龙头先河环保。
　　港股观点：“低气价+行业改革”双轮驱动。受益于低油价下的低气价，4月份全国液化天然气消费量环比激增21%，其中国产LNG产量环比增长13.4%，接收站槽批销量环比增长26.4%，印证了我们“低气价促进天然气消费”的论点。5月海气现货到岸价持续走低，稳定在2.0美元/百万英热左右，假设城燃10%的利润空间，终端零售价可以低至1.1元/方，远低于工商业平均终端天然气零售价（3.0元/方），我们认为对拥有上游接收站资源的城燃而言，低廉的进口海气将进一步有助于其开拓下游市场，又对平滑毛差起到了积极作用。在上个弱势周期，虽然新奥能源同期录得了比华润燃气更快的核心利润增长，但华润燃气录得了更快更稳健的股息增长，股息增速的差异带来了股价表现的差异，华润股价15-16年期间录得+15%回报，大幅跑赢恒生指数（-6%）和新奥（-25%）。在当下弱势周期，新奥和华润现金流同样强劲，都致力于长期提升派息率，股息增长前景同样光明。
　　公用重点标的1）火电：华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力、湖北能源；2）清洁发电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、福能股份；3）燃气：深圳燃气、新天然气、百川能源、华润燃气、新奥能源、中集安瑞科。4）国网：国网信通、涪陵电力。
　　环保重点标的1）大气+监测：先河环保、清新环境；2）固废：上海环境、瀚蓝环境、伟明环保、中金环境；3）水处理：碧水源、博世科、国祯环保。