申万宏源-林洋能源-601222-预中标国家电网电能表采购项目，在手订单充裕-200601

　　事件：
　　2020年5月30日公司发布公告：预中标国家电网2020年第一次电能表（含用电信息采集）招标采购项目。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】公司本次预中标共计6个分标，7个包，合计总数量573,550只，范围涵盖智能电能表、集中器、采集器和专变采集终端。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）预计公司此次合计中标金额约1.54亿元。
　　投资要点：
　　预中标国家电网1.54亿元电能表采购项目，智能配用电业务在手订单饱满。本次公司预中标国家电网2020年第一次电能表（含用电信息采集）招标采购，共6个分标，7个包，预计公司此次合计中标金额约1.54亿元，中标产品涵盖多型号智能电能表、集中器、采集器和专变采集终端。2019年，公司中标国网电能表及用电信息采集设备金额约4.76亿元；中标南网及相关各省公司电能表和用电信息采集类产品金额约5.79亿元；在国网公司各省公司组织的HPLC(高速宽带电力线载波）通信模块的招标中，公司总计中标2.62亿元。截至目前，公司累计中标预计对2020年业绩产生影响电能表项目金额合计约8.45亿元，与去年同期相比大幅增长，公司智能配用电业务迎来向上周期。
　　积极布局新型智能终端产品，境外业务稳步推进。公司大力拓展物联网场景下的智能配用电新产品及相关解决方案，在多芯模组化技术、自主可控的边缘计算操作系统、物联网安全架构、高速高可靠性双向通行、非介入式负荷辨识等领域具备了行业领先的自主核心技术。境外业务方面，公司进一步深化和瑞士兰吉尔集团的全面合作，在欧洲市场取得了一系列重大突破。同时，公司通过境外控股或参股子公司、办事处等大力拓展重点市场，如东欧及波罗的海地区、西亚、南部非洲、孟加拉、印尼等。2019年，公司实现境外收入3.07亿元，同比增长15.1%，海外业务稳步增长。
　　光伏电站运营效益凸显，加快央企合作布局。公司2019年实现电费收入14.36亿元，同比增长8.03%。截至2019年底，公司开发建设已并网运行的各类光伏电站装机容量约1.5GW。公司积极储备平价上网后的各类分布式电站资源，在手储备项目约2GW。EPC业务方面，公司先后与中广核、中电建、中能建、中国通建、大唐、华为及国网电商等国企央企形成战略合作关系。2019年，林洋、中广核联合体中标泗洪光伏发电应用领跑基地激励项目200MW，公司还与申能公司针对连云港98兆瓦光伏平价示范项目签订了框架合作协议。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司光伏发电业务稳步增长，智能电表业务有望迎来向上周期。我们预计公司20-22年归母净利润分别为9.13、11.78亿元、13.69亿元，对应20-22年EPS分别为0.52、0.67、0.78元/股，当前股价对应PE分别为10、8、6倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：国网智能电表招标进展不达预期；光伏发电对应财政补贴确认进展不及预期