国泰君安-通信设备及服务行业2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期-200426

　　本报告导读：
　　2020Q1通信行业仓位环比提升明显，从低配格局切入超配通道，处于牌照发放后的仓位上升周期。
　　摘要：
　　2020Q1通信行业仓位环比提升明显，从低配格局切入超配通道，处于牌照发放后的仓位上升周期。Q2重视有业绩释放的高景气板块及个股，配置方向是关键。我们建议围绕“5G基建、云计算产业链、新型应用”三条赛道，寻找核心竞争力公司：（1）5G基建领域，推荐中兴通讯，受益标的为中国铁塔、世嘉科技、光迅科技、华工科技、烽火通信、中天科技等；（2）云计算产业链，推荐中际旭创、新易盛、星网锐捷、光环新网；（3）新型应用及物联网领域，推荐和而泰、会畅通讯、苏州科达，受益标的为移为通信。
　　2020Q1信息“新基建”投资机会凸显，基金重仓通信公司总市值大幅提升。2019Q25G牌照发放后，阶段性预期兑现，在调整1-2个季度后，叠加2020Q1疫情之下5G和云计算的双重催化，“新基建”投资机会凸显，以5G、数据中心、产业互联网等为内核的“新基建”概念相关的通信重仓个股涨幅明显。
　　2020Q1行业资金配置集中度有一定下降，更多价值类个股存在投资机会。根据4G时期历史经验来看，建设高峰期呈现重仓个股数增多、资金集中度分散的特点，5G牌照发放后，随着产业链中优质公司（如细分产业链龙头）的业绩逐步兑现，更多价值类个股存在投资机会。
　　2020Q15G核心标的中兴通讯、处于行业周期底部的光纤光缆概念个股中天科技和亨通光电获得基金大幅加仓，运营商概念中国联通遭基金大幅减仓。另外重仓总市值前三为中兴通讯、亿联网络、中天科技；占流通股比例前三为中兴通讯、亿联网络、新易盛；持股基金数前三为中兴通讯、光环新网、亿联网络。
　　风险提示：疫情对生产影响的不确定性、运营商CAPEX不及预期、设备商供应链战略不确定性、流量业务及产业互联网发展不及预期。