太平洋证券-有色行业周观点：看好板块结构性行情，并维持黄金配置-200531

　　权益市场表现：
　　本周上证综指周环比上涨1.37%，有色板块上涨2.72%。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】有色子板块中，锂（+10.21%）、磁材（+8.33%）、铅锌（+5.34%）涨幅居前，其他板块也不同程度上涨，仅有黄金下跌0.5%。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）
　　我们上期组合池推荐标的平均上涨2.14，跑赢大盘，略跑输行业。组合池个股涨幅分别为楚江新材（+13.32%）、赤峰黄金（+5.05%）、云海金属（+4.62%）、赣锋锂业（+4.54%）、山东黄金（+0.79%）、银泰黄金（+0.76%）、洛阳钼业（0.00%）、博威合金（-1.88%）、恒邦股份（-2.20%）、紫金矿业（-3.57%）。
　　商品市场表现：
　　本周基本金属涨跌互现，现货走势略强于期货。其中铝价涨幅可观，SHFE铝/长江现货铝/ LME铝分别周环比上涨2.77% /2.44% / 1.71%；此外现货铜、铅亦有明显上涨。镍走势偏弱，SHFE镍/ LME镍分别周环比下跌2.23% / 0.24%。
　　本周贵金属价格略有分化，黄金震荡，白银大幅走强。COMEX /伦敦现货/ SHFE黄金分别上涨0.48%、-0.28%、0.01%，而白银受益于需求重启等利好，COMEX /伦敦现货/ SHFE白银分别上涨4.49%、3.47%、3.76%。
　　本周小金属价格整体分化，其中稀土方面，镨钕氧化物周涨幅1.12%；其他小金属中，硫酸钴（+2.15%）、APT（+1.64%）、钒铁（+3.00%）、钼铁（+0.97%）上涨，而碳酸锂（-2.27%）、无锡铟（-0.65%），其他品种持平。
　　主要观点以及推荐：
　　看好板块结构性行情：在全球复产复工潮下，工业品需求迎来边际修复。尽管从国内看，因为复产复工情况较为良好，短期超预期货币宽松和财政刺激的必要性在回落，但5G新基建、新能源汽车等部分下游产业确定性依旧凸显。因此国内风险偏好回升下，相关品种如5G材料、锂钴、磁材、镁铝轻量化等值得重点配置，结构性行情明显。继续重点推荐博威合金、赣锋锂业、云海金属、楚江新材等标的。特别是大国间围绕5G产业链的长期博弈，将会加速国产替代，重点推荐博威合金。
　　维持黄金子板块配置：当前鉴于疫苗仍未研发推出，冠状病毒疫情仍有可能出现第二波爆发的情况，因此负利率预期短期可能仍旧持续。负利率预期持续，叠全球低利率及宽松财政刺激导致的再通胀预期回升、地缘政治及贸易局势导致的避险情绪升温等因素，我们预计黄金仍将维持高位并持续冲击新高。推荐维持银泰资源、恒邦股份、赤峰黄金等配置。
　　投资建议：我们继续推荐均衡配置避险和风险资产，推荐子板块包括黄金、轻量化金属、新能源金属等。本期组合池所含重点标的：博威合金、云海金属、赣锋锂业、洛阳钼业、楚江新材；恒邦股份、银泰黄金、赤峰黄金。
　　风险提示：贸易战超预期、美元大幅走强。