平安证券-生物医药行业动态跟踪报告：2020Q1疫苗批签发跟踪，国产PCV13上市-200426

　　疫苗数据综述：季度批签发数据略增，处于正常水平
　　2020年一季度中检所共完成预防用生物制品批签发13068.95万份，相比上年同期的10736.41万份增长较为明显。不过2019Q1疫苗批签发尚受长生疫苗事件影响，本身处于近年来单季度批签发的低位，我们认为2020Q1总体批签发量处于正常水平。
　　重点产品跟踪：关注国产PCV13上市
　　在部分重点疫苗品种中，格局正在或即将发生显著的变化：
　　Hib：2020Q1 Hib单苗批签发212.30万支，显著多于上年同期。其中民海批了29.95万支，智飞绿竹批了86.34万支，沃森批了58.19万支，兰州所批了37.83万支。联苗方面，智飞的三联苗已不再有批签发，民海和赛诺菲的批签发量显著上升；
　　PCV13：辉瑞的13价肺炎结合疫苗2020Q1新批118.87万支，批签发量有所增加。国内同类产品中，沃森生物的PCV13在2019年末获批，2020年3月首次取得了批签发，共14.11万支。这也是第一次国产疫苗公司介入到PCV13这个全球第一重磅疫苗品种中去。从获批的适用年龄来看，沃森的产品适用于6周龄至5周岁，相比辉瑞沛儿13的6周龄至15月龄适用年龄更广，能够满足部分民众的补种需求（由于国内PCV疫苗曾在2015-2017年断供，补种需求预计会比较多）。而且由于辉瑞的PCV13在国内供应数量受全球产能的限制，市场未满足的潜在需求较多，国产苗有望取得理想的销售业绩；
　　HPV：HPV疫苗共批签发154.00万支，与上年同期基本持平。从过去12个月的批签发总量来看市场基本被MSD占据，比例接近85%。厦门万泰沧海HPV疫苗2019年底获批上市，尚无批签发数据；
　　投资建议：
　　从疫苗的发展规律来看，其投资机会主要来自于（1）新品种疫苗的上市；（2）联苗的使用；（3）重要的疫苗产品升级，而且适用人群的数量、年龄等也会直接影响产品的潜在市场大小。
　　根据上述逻辑，建议关注：预防用微卡即将上市，并代理重磅单品HPV疫苗、RV疫苗的智飞生物；拥有自产四联苗，旗下人二倍体狂苗与13价肺炎疫苗即将上市的康泰生物；以及因流感病毒裂解疫苗上市产生产品升级，出现边际变化的华兰生物。
　　风险提示：1）行业负面事件风险：若行业出现负面事件，很可能导致民众短时间内接种意愿大幅下降；2）政策风险：若行业政策发生变化可能对企业产生影响；3）产品竞争风险：大部分疫苗产品（尤其是二类苗）存在直接市场竞争。