银河证券-石油化工行业9月动态报告：低油价利于行业盈利提升，看好下半年业绩表现-200930

1. 最新观点1、1-8月我国原银河证券油加工量同比增长3.27%，下游需求继续复苏。

2. 整体来看，1-8月我国加工原油4.38亿吨，同比增长3.27%；原油产量1.30亿吨，同比增长2.09%；原油进口3.68亿吨，同比增长12.12%；原油表观消费量4.98亿吨，同比增长9.47%；对外依存度73.85%，再石油化工行业9月动态报告创历史新高。

3. 2、1-8月我国低油价利于行业盈利提升成品油表观需求同比下降7.49%，降幅继续收窄。

4. 1-8月我国成品油产量2.17亿吨看好下半年业绩表现，同比下降8.01%；成品油出口3148万吨，同比下降10.77%；成品油表观消费量1.88亿吨，同比下降7.49%。

5. 其中，汽油、煤油、柴油表银河证券观消费量分别同比变化-10.79%、-24.41%、0.06%，降幅均继续有所修复，尤其是柴油需求表现抢眼。

6. 由于国内成品油市场已然饱和，成品油产量石油化工行业9月动态报告占比在逐渐下降，更多的转向生产化工品。

7. 3、9月油价低油价利于行业盈利提升经历过山车，依旧维持低位震荡走势。

8. 9月份，受沙特阿拉伯下调对亚洲10月份供应的原油官方看好下半年业绩表现销售价、美国驾车旅行高峰季节结束、美股重挫等不利因素影响，油价于9月中上旬连续两周下跌，降至6月以来新低，随后有所反弹，依旧维持低位震荡走势。

9. 截至银河证券9月28日，Brent和WTI油价分别达到42.43美元/桶、40.60美元/桶，虽然较4月份低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有30%以上的跌幅。

10. 4、行业石油化工行业9月动态报告表现落后于整个市场，排在109个二级子行业的80位。

11. 年初至今，石油化工行业收益率-0.76%，表现逊于低油价利于行业盈利提升整个市场，排在109个二级子行业的第80位。

12. 看好下半年业绩表现截至9月28日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））约为37.46x，主要受到上半年行业大幅亏损所致。

13. 预计随着油价反弹，未银河证券来行业估值有望回落。

14. 投资建议看好下半年行业盈利预期环比改善带来的投石油化工行业9月动态报告资机会，建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化（600028.SH）。

15. 风险提示：油价持续低油价利于行业盈利提升下跌风险、产品价差下降风险、营收不及预期风险等。