安信证券-比亚迪-002594-工信部发布新一批《公告》，比亚迪亮点颇多-200930

1. ■事件：2020年9月25日，工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第337批）；2020年9月21日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（202安信证券0年第10批）■新一批公告中，比亚迪亮点颇多。

2. 1）比亚迪比亚迪E2、E3等车型换装刀片电池：比亚迪E2、E3分别于2019年9、10月上市。

3. 上市后，有着精美外观、较大空间、较高性价比优势的e2得到了消费者的喜爱，C端月销量一直保持002594稳中有升的态势，并成为比亚迪在C端销量最好的纯电动车型之一。

4. 工信部发布新一批《公告》本批次公告中，比亚迪e2、e3将动力电池全面换装磷酸铁锂刀片电池，其他参数未有变化。

5. 我们认为，换装刀片电池后的e2、e3成本有望进一步下降，上市后，销量有望再上台比亚迪亮点颇多阶；2）比亚迪元EV外观变更：在《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第337批）的车辆变更扩展产品公示清单中，比亚迪元EV的外观进行了变更升级，由此前的六边形中网升级为dragonface3.0版本的前脸（即与汉EV、宋PlusEV前脸相似），升级后的外观更具比亚迪纯电车型的家族特征、更具辨识度；3）汉EV生产地址新增长沙工厂。

6. ■202安信证券1款唐性能升级，有望带来销量增量：9月21日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2020年第10批）车型的主要参数，其中，刀片电池版唐EV（即2021款唐EV）在列。

7. 与2019款唐EV相比，2比亚迪021款唐EV主要在在动力系统、内饰方面进行了升级。

8. 搭载刀片电池的2000259421款唐EV（两驱版）整备质量增加了145kg（因磷酸铁锂刀片电池质量能量密度比三元低13%左右），电池带电量仅增加3.6%，但续航里程却提升了8.7%，百公里电耗下降了6.6%，我们预计其主要源于：1）2021款唐EV搭载了比亚迪最新的纯电动e平台，整体实现了质量进一步减少、性能进一步提升；2）使用了比亚迪最新的IGBT技术，实现了能耗的显著下降。

9. 预计2021款唐EV将于2工信部发布新一批《公告》020年11月开始交付，届时有望取得较好销量成绩。

10. ■投资建议比亚迪亮点颇多：维持“买入-A”评级。

11. 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为安信证券39.25、61.12以及82.23亿元，对应当前市值，PE分别为80.8、51.9以及38.6倍，公司新品周期已经开启，维持“买入-A”评级。

12. ■风险提示：补贴大幅退坡；新比亚迪品推进力度不及预期。